洛阳钼业价值区间为5.75-6.44 元

　　洛阳钼业主要从事钼、钨及黄金等稀贵金属的采选、冶炼、深加工、贸易、科研等，拥有世界级一体化采矿、选矿设施，世界领先的焙烧冶炼能力，以及钼采矿、选矿、焙烧、钼化工和钼金属加工上下游一体化的完整产业链条。以产量计，洛阳钼业是国内最大、全球排名第四的钼生产商，同时也是国内最大的钨精矿生产商之一。

　　钼行业前景广阔。近年来随着钢铁产量的不断增长，特别是特钢行业的快速发展，钼消费出现了显著增长。我国是钼的生产与消费大国，全球消费占比不断提升。尽管由于世界经济恢复缓慢，我们短期不看好钼价上涨，但就长期而言，钼行业未来发展的希望还是在中国钢铁行业升级所带来的机会。

　　公司竞争优势突出。公司为国内最大的钼生产商，拥有储量丰富的优质钼矿资源以及钼矿采矿权和探矿权；公司同时拥有世界级一体化采矿、选矿设施，世界领先的焙烧冶炼能力，以及钼采矿、选矿、焙烧、钼化工和钼金属加工上下游一体化的完整产业链条。公司具有明显的成本优势、全产业链优势、生产技术优势，以及管理团队优势。

　　募投项目提高综合竞争力。本次募投项目将拓展和完善钨、钼资源产业链条。年处理42000 吨低品位复杂白钨矿清洁高效资源综合利用建设项目的实施可以显著提高公司钨资源综合利用水平；年产 10000 吨钼酸铵生产线项目的实施可使公司每年钼酸铵产量在原先的基础上扩张 9 倍以上，大大提升公司在钼化工领域的规模优势。本次募投项目的实施将有利于提高公司的资源综合利用水平，提升公司的盈利能力。

　　合理价值区间为5.75-6.44 元。结合公司产能投放进度，以及对未来经济的判断，我们预测公司 2012-2014 年的EPS 分别为0.23 元、0.24 元和0.25 元。至于估值，A 股市场的钨钼公司平均估值在 50倍，估值水平偏高的原因在于钨钼资源属性(钼属于“金属维生素”，具有改良其它金属特性的属性，因此属于国家战略资源)以及长期标的偏少(金钼股份)。而目前钨钼行业下游需求疲弱，再结合标的增多，基于2012年EPS ，我们认为行业合理的估值水平应该在 25-28 倍；具体到公司，对应合理价格在 5.75-6.44元；公司发行价确定 3 元，建议申购。

　　主要不确定因素。原材料价格波动风险；募投项目进展存在不确定性；宏观经济增长及钢铁行业存在不确定性；国家政策风险；经营管理风险；诉讼风险。

　　金九银十，黄金白银吸引全球投资者眼球，相信接下来的行情会让投资者更为兴奋更加疯狂。朋友们，有望突破2000美元的黄金牛市已经开启，抽调资金，早点跟上牛市步伐，赚取翻番收益。国庆大行情：去年2011年10月1日到10月9日休市，10月10日白银价格高开高走，大涨7.8%；今年2012年9月29日到10月7日休市，10月8日早8点开盘，按照目前国际形势，市场预期和白银趋势，预计会大幅高开高走，赶紧开户入金，提前布局国庆大行情，博取翻番大收益。为庆祝国庆节，如果您节前入金，带您参与节前大布局，并赠送价值1980的港澳四天三夜游。钱也赚了，玩也玩了，赶紧开户入金，抓住国庆黄金大行情。

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