新疆浩源21日上市定位分析

　　新疆浩源

　　【基本信息】

　　【公司简介】

　　主营业务： 为天然气的运输(含管道运输)、加工、销售与服务业务。

　　公司主要从事城市燃气业务，属于国家发改委在2007年颁布的《天然气利用政策》中的优先发展类别，具体为天然气的运输(含管道运输)、加工、销售与服务业务，即从上游天然气开发商购入天然气，通过本公司建设及经营的长输管线输送至阿克苏母站，而后通过城市中压管网输送给城市居民用户；或通过CNG运输槽车(注1)运输至公司经营的CNG加气站和与中压管网连接的管道加气站销售给车辆用户；部分距离较远地区用户通过CNG运输槽车运输并充装至当地门站，而后通过当地城市中压管网或加气站供应给当地居民、车辆、公福用户、供暖企业等用户。本公司通过业务重组收购阿克苏盛威建筑安装工程有限责任公司下属管道安装分公司的资产和负债以及业务后，本公司可以承担天然气入户管道安装工程，主要客户为居民、房地产开发公司和公福用户等。

　　【机构观点】

　　长江证券：17.2-21.5元

　　作为区域性的燃气运营企业，公司的核心优势主要在于(1)自建长输管线-保障供气、成本低廉；(2)气源稳定性优势，公司地处西气东输源头地，同时与中石油签订长期协议保障天然气供应；(3)公司取得 1 市4 县3 工业园区的特许经营权，未来随着在建项目的投产，业绩将出现大幅增长。预计公司2012-2014 年摊薄后EPS分别为0.86 元、1.08 元和1.21 元。考虑公司具有更优的地缘优势、盈利能力，以及增速可观，我们综合考虑新股发行折价问题，按市盈率20倍-25 倍估算，合理股价区间为17.2-21.5元。

　　国金证券：22.6-26.2元

　　目前A 股已上市公司中从事天然气管输和销售的主要有陕天然气、深圳燃气、广州控股和长春燃气，因此我们主要选取以上几家的估值作为参考；考虑到公司正处于快速成长期，我们认为公司合理估值为2012 年25~29倍，对应价格区间为22.58~26.19 元；建议公司询价区间为20~23 元，较合理价格折让10% .

　　国泰君安：25.5-27.3元

　　预测公司2012-14年每股收益为0.88/1.17/1.62元，相同行业公司2012年平均估值水平为25.6倍，考虑到公司ROE水平较高，且未来发展空间较大，我们给予公司2012年30倍估值，预测首日上市价格区间为25.5-27.3元。