永贵电器询价区间23.76-29.16元

　　询价结论：

　　我们预计公司 12-14年每股收益为 1.08 元、1.40 元和 1.73元。对应12 年合理市盈率在22~27倍左右， 建议询价区间为23.76~29.16 元

　　主要依据：

　　1、公司的主营业务为轨道交通连接器的研发、生产和销售，主要产品包括铁路客车连接器、铁路机车连接器、城轨连接器和动车组连接器，产品应用于铁路和城市轨道交通行业。目前，公司占国内轨道交通连接器市场约 19%的份额，位居国内外厂商排名第一。

　　2、公司从事轨道交通连接器行业已经有三十多年的历史，目前已经全面掌握了轨道交通连接器的研发和生产技术，拥有一批专业从事连接器研发、经验丰富的研究团队。持续的创新动力和完善的研发机制使得公司在本土领域不断保持领先的地位。

　　3、铁路客车连接器需要以产品认证为准入方式。目前，公司已经通过了CRCC及铁道部相关部门的的历次后续抽查，是国内少数几个获得资质认证的企业之一，具有明显的行业先入优势和技术领先优势。

　　4、与国际竞争对手相比，公司在研发、生产和销售环节都具有较强的成本优势。与此同时，公司凭借先进的技术优势，产品的毛利率一直保持了较高的水平，三年平均综合毛利率保持在57%左右。

　　5、据铁路行业“十二五”规划，“十二五”期间新线投产总规模控制在3 万公里以内，安排基建投资2.8 万亿元。到2015年全国铁路营业里程将增加到12 万公里左右。随着“7.23”动车事故的负面因素逐步消除，铁路建设将稳步推进，车辆的保有量也将不断上升。与此同时，随着城市化进程不断推进，城轨车辆连接器市场也将快速发展。据预测，2013年中国轨道交通连接器市场将达到 11.77 亿元。

　　6、公司此次拟发行2000万股，募集资金用于轨道交通和高速动车连接器建设项目以及技术中心的建设项目。募投项目达产后将形成年产10 万套轨道交通连接器、新增年产高速动车连接器700套的生产能力。项目的实施将促进公司保持技术领先优势，不断提高产品市场占有率，增强综合竞争力。

　　风险提示：轨道交通投资建设低于预期，应收账款较高的风险。