透析海伦钢琴“业绩变脸”内幕

　　随着海伦钢琴的成功上市，媒体针对海伦钢琴在产品销售、生产、产品质量、财务信息披露等多方面存在的质疑进行了深度分析。我们在研究海伦钢琴的销售方式时也发现，该公司过于强调产品代销过程中给予琴行及直接销售人员的提成、并以此来达到“刺激”销售的目标。
　　我们最近就收到了来自于某位不愿公开姓名的业内人士，针对海伦钢琴销售过程中存在的“乱象”的举报信，所述内容令人震惊且发人深省。信中言之凿凿地提及到安徽合肥地区具体销售人员姓名及“返点”金额，使人不得不相信其信中所述内容的参考性，非常值得消费者和投资者关注。
　　然而，一波未平一波又起，就在海伦钢琴三季报披露前，海伦钢琴因涉嫌财务造假被媒体质疑，从而连续停牌三天。IPO研究网通过分析其在10月26日公布的三季报认为，海伦钢琴存在着严重的“业绩变脸”行为。
　　根据财务数据显示，前三季度营业收入同比增长了2.98%、归属于上市公司股东的净利润同比增长了3.63%，尽管与该公司上市前超过20%的复合增长率无法同日而语，但似乎也还不能被列入“业绩变脸”的范畴。
　　如果我们仔细分析海伦钢琴的三季报的话，不难发现如下事实：财务费用比去年同期减少312.99万元元，同比下降58.70%，这对应着该公司成功上市后募集巨额资金所产生的存款利息收入、以及归还了银行贷款之后节约的贷款利息支出；营业外收入为577.09万元，比去年同期增加322.89元，同比增加127.03%，主要是公司收到一次性上市奖励政府补贴所致。两项因素合计为海伦钢琴节约成本、增加收入共计635.88万元。而事实上，海伦钢琴今年前三季度税前利润同比增加幅度也不过才72.54万元，假如剔除掉这两笔直接产生于上市本身的利润来源，则海伦钢琴凭借自身业务经营所产生的盈利，实际呈现下降状态，且降幅将高达20.63%。
　　这不是“业绩变脸”又是什么？
　　我们可以发现，如果海伦钢琴没有上市，失去了巨额募集资金所带来的利息收入，也失去了当地政府给予公司的一次性上市奖励，则海伦钢琴今年业绩出现下滑势在必行，进而将导致该公司完全丧失了上市的可能。
　　2012年11月9日上午9点，由证监会副主席姚刚在浙江宁波柏悦酒店发起召开的，由浙江省副省长朱从玖、证监会发行部、浙江证监局、宁波证监局等有关官员列席的一场讨论“新股发行体制改革”的座谈会上。姚刚明确指出“发行体制改革提出以信息披露为核心，但执行得不够彻底，信息披露的效果也有待提高。比如有公司临上市前知道业绩下滑，担心披露后要重新上会，于是上市后才披露。”
　　由此不得不令人惊叹，海伦钢琴上市“踩点”竟然如此精准！如果没能赶在今年上半年顺利上市，恐怕就再与资本市场无缘了。但是这难道只是个巧合吗？又怎能令人相信其间不存在人为操纵的“痕迹”？这恐怕才是该公司被质疑“造假上市”令其临时停牌的根本原因。
　　很长时间以来，A股IPO的“圈钱”行为就饱受市场诟病，在上市前“装扮”出极高的业绩增长率，而在上市后业绩表现却一落千丈，甚至不得不“躺”在IPO巨额募集资金之上，试问这样的公司凭什么能够上市？它们能够给投资者带来怎样的回报？
　　在会议上姚刚还指出“监管层要求投行在进行IPO申报材料时，对于事实调查和财务问题尽量做到完备真实，尤其对于财务作假、隐瞒事实披露等违规情况，之后将更进一步加大处罚的力度。”
除此之外，海伦钢琴的大供应商身世存疑也存在质疑，那么海伦钢琴的产品质量如何保证呢？IPO研究将继续关注。

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