餐饮企业上市 前"苦"后"甜"

　　春节期间想要在位于上海五角场万达广场B1层的翠华茶餐厅找到一张空桌子是很难的。与“吃货们”在店门口人头攒动景象相呼应的是，翠华控股在香港联交所上市还不到3个月，其股价涨幅就达到80%。这样的盛况或许会让上市遇阻的俏江南更加着急上火，而对那些已经引入风投的大型餐饮企业来说，上市的冲动亦日渐强烈。

　　然而，理想是美好的，现实却是残酷的，零售额已经超过两万亿元的中国餐饮业，却只有区区十数家上市公司，这似乎是非常不合常理的事情。而这条上市路上的荆棘却让企业看不到尽头。

　　“俏江南们”的失意

　　2009年11月，酒楼连锁企业湘鄂情登陆深市中小板之后，餐饮企业赴A股上市的步伐停滞。2400余家A股上市公司中，仅有西安饮食、全聚德和湘鄂情3家餐饮类上市公司

　　俏江南不是中国最好吃的中餐馆，但绝对是中国最红的餐馆。

　　从2008年9月，俏江南与鼎晖创投“牵手”，到2012年1月30日，俏江南的名字出现在证监会披露的终止审查企业名单中，张兰之子、俏江南总裁汪小菲在接受媒体采访时“等待太久，人心浮动”的感慨，在某种程度上代表了等待上市的餐饮企业的心声。

　　2009年11月，以粤菜、湘菜、鄂菜三大菜系为主，以淮扬菜、鲁菜为辅的复合菜系酒楼连锁企业湘鄂情登陆深市中小板之后，餐饮企业赴A股上市的步伐停滞。2400余家A股上市公司中，仅有西安饮食、全聚德和湘鄂情3家餐饮类上市公司。

　　“证监会在去年5月发布了《关于做好餐饮等生活服务类公司首次公开发行股票并上市有关工作的通知》(简称《通知》)，监管层重启餐饮企业IPO的意图非常明显。”江苏一家中型券商投行部项目经理对《国际金融报》记者表示。

　　据了解，《通知》从发行人业务发展状况、发行人主要经营模式以及持续发展能力等七个方面对餐企信息披露进行了要求。其中，针对备受市场关注的餐饮企业食品安全问题，通知要求餐饮企业必须披露企业食品安全控制体系，比如负责食品安全的高级管理层的身份，从事质量监控的员工人数及有关员工的职位、资历和背景，以及对供应商的检测方式、次数及标准等。同时《通知》还规定必须披露包括消防、消费者权益保护等机构部门对发行人的处罚情况。

　　对于餐饮企业独特的账务特点，通知要求餐企应披露发行人采用的主要会计政策，特别是餐饮收入、与餐饮相关的烟酒收入、特许权及加盟费等收入的确认和计量方法。同时针对现金、刷卡收入结算，以及打折、发卡、赠券等行为，会计师应确认其会计核算方法。

　　证监会2月7日最新发布的首次公开发行股票申报企业基本信息情况表中，出现了包括北京嘉和一品企业管理、顺峰饮料酒店管理、狗不理集团、广州酒家集团、静雅食品、广州凌丰集团在内的6家餐饮企业。上述企业均申请在深交所挂牌。

　　6家企业中，广州凌丰集团处于预披露阶段，如果此次证监会的财务审查顺利，其有可能成为最近两年来上市的惟一一家餐饮企业。此外，除北京嘉和一品企业管理还在初审之外，其余都在反馈意见阶段。

　　不过，上述券商投行部人士表示：“餐饮企业财务审核的难度很大，各个供应商都要跑，能不能坚持到最后还很难说。”

　　追逐上市不逢时

　　据不完全统计，2006年至2008年，风投注资餐饮行业的规模至少达80亿元。然而，真正登陆资本市场的餐饮企业却少之又少

　　中国烹饪协会的数据显示，2011年末，全国餐饮业的零售额超过两万亿元，但2011年末，营业额超过10亿元的餐饮企业数量只有44家，这距商务部提出的“2013年，培育100家年营业额l0亿元以上的品牌餐饮企业集团”的目标，还有一些距离。

　　培育集团化、规模化的餐饮企业离不开资本市场的主力，这正是餐饮企业们赶着上市的主要原因。在上市过程中，利用现代企业制度规范企业发展，更是一种推动企业发展的“正能量”。然而，对餐饮企业来说，“赶趟儿”式的追逐上市是否恰逢其时，却很难说。

　　据不完全统计，2006年至2008年，风投注资餐饮行业的规模至少达80亿元。然而，真正登陆资本市场的餐饮企业却少之又少。

　　安信证券餐饮旅游行业分析师董云翔表示，回顾发达国家和地区餐饮业的发展历史，审视中国餐饮业版图，孕育大型餐饮航母的路径必然是沿着连锁化(多品牌、多业态)、工业化以及餐饮食品一体化的方向上整合发展。未来中国餐饮旗舰企业应该是多品牌、跨业态的餐饮平台，以最大限度地满足中国消费者多元化的饮食需求。

　　可是，吃货们的逻辑却不同。“‘饮食’是一种文化——饱口腹之欲的同时，更能愉悦你的其实是厨师通过对食材的加工所表现出的创造力。”一位网友发表微博感叹。上市餐饮企业股价向左、口味向右的表现，应该是餐饮创业者们在追逐资本之余，应该认真思考的问题。

　　墙内开花墙外香

　　中国餐饮业虽然市场很大，受到风投的关注，但企业发展过程中积累的问题却不是短期内能够解决的。在针对餐饮企业的审计过程中，财务不规范是最大的问题，尽管政策有明确的规定，但要真正照章办事却并非易事

　　与内地餐饮企业上市路坎坷形成鲜明对比的是，其他资本市场上，餐饮企业风生水起。

　　翠华在内地各分店的生意爆棚与该公司的股价形成完美呼应。2012年11月26日，香港翠华控股在香港联交所主板上市，被誉为“香港茶餐厅第一股”。由于招股价区间定在1.89港元至2.27港元，翠华一度被香港媒体戏称为“贵价茶餐厅”。或许正是因备受关注，上市首日股价上涨12.78%，报2.56港元，表现强劲。

　　上市期间，尽管德意志银行和香港凯基证券等机构对该股预期谨慎。但两度“六连阳”的走势令金融界刮目相看。

　　德意志银行在稍早发表的研究报告中，将对翠华控股的投资评级由“买进”下调至“持有”，其目标价维持在2.97港元。德银分析认为，翠华控股股价自上市以来已涨幅巨大，远远抛离了同属香港饮食板块的大家乐以及恒生指数的同期表现。德银预期翠华控股在2013财年的净利润增速为51.5%。公司估值在同业中已属于最高水平，这意味着公司的股价已经充分反映了增长潜力。

　　尽管机构唱空，但翠华股价还是在2月20日盘中达到4.38港元，创下上市以来的新高，该股上市以来累计涨幅已经接近80%。昨日，该股股价出现回落，收盘下跌2.58%，报4.15港元。

　　与此同时，作为惟一在海外上市的中资餐饮企业，2010年9月上市的中式快餐企业乡村基的股价也在经历中概股风波之后，走出低谷。2月20日，该股股价收报8.37美元，较前一交易日上涨2.57%，今年以来，该股累计涨幅已经超过15%。

　　此外，不算已经私有化的小肥羊、因重组停牌的福记食品服务之外，香港主板还有包括唐宫中国、味千拉面和小南国等餐饮业上市公司，股价表现均可圈可点。

　　“中国餐饮业虽然市场很大，受到风投的关注，但企业发展过程中积累的问题却不是短期内能够解决的。”上海一家会计师事务所合伙人对记者表示，“在针对餐饮企业的审计过程中，财务不规范是最大的问题，尽管政策有明确的规定，但要真正照章办事却并非易事。”