恢复IPO时机远未成熟 解读

　　从去年12月4日1949点以来的行情，已历时3个月。近期市场不断地冒出“IPO即将恢复发行”的传言，弄得人心惶惶。在我看来，这轮行情之所以能走到现在，最根本的原因就是靠停发新股，而即使到了2400点，市场仍十分脆弱，中国股市的危机也并未有解除。恢复IPO时机远未成熟。

　　1、至今没有对导致跌到1949点危机的祸根进行深刻反省。从2007年以来，中国股市发生了6124——1664点、3478——1949点两轮大熊市，在全球股市中表现垫底。对此，管理层和舆论一再转移公众视线，把股市下跌原因归咎为美国金融危机和欧债危机。然而，如今美国股市只差100点就创了历史的新高；欧洲各国股市均已恢复了金融危机和欧债危机前的失地；连陷入经济困境20年，负债率高达GDP250的日本股市，竟然也重返了牛市。这就令动辄拿周边说事、为中国股市暴跌不止开脱责任的管理层哑口无言。

　　中国股市危机的症结就在于扩容大跃进，20年走完了国外股市200年的道路，却不顾股市的承受力和投资者的严重亏损。管理层人士还津津乐道地称：“这是举世瞩目的成就”、“巨大的成功”，还提出“十年后上市公司将达一万家”，“中国股市规模没有理由不世界第一”的不切实际的豪迈口号，在跌到2100点时，更信誓旦旦地说：“证监会绝不管股市涨跌”，“不存在救市概念”，致使市场陷入绝望。但是，这三个月来，人们却从来没有听到过管理层对扩容大跃进所犯下错误进行过深刻反省和反思。这是十分令人汗颜的。

　　2、与房市相比，股市俨然是“地狱”。最近媒体披露：10年来上海的房价涨了500%。但马上有专家出来澄清：由于货币的超发，房价实际跌了250%。这条消息在1.6亿股民中顿时炸开了锅。是的，从货币发行看，2000年13.24万亿——2012年97.5万亿，增长了636.4%；GDP从8.9万亿——2012年的52万亿，增长了4.84%，人人皆知的房价暴涨，确实还及不上货币发行增长速度，仅相当于GDP的增长速度。但是，请房市专家们可怜可怜股市吧！要知道，中国股市从2000年底2073点——2012年12月4日1939点，竟然12年涨幅为负！

　　有谁能算得出，中国股市12年中贬值了多少？中小投资者亏损了多少？上市公司圈钱了多少？国民经济晴雨表被扭曲了多少？股民的消费能力和生活水平下降了多少？对经济的拖累作用有多少？

　　面对全球股市的一片暴涨，而中国股市至今比金融危机前的高点低62%，我认为，管理层应该明确宣布：2013年全年新股停发。以吸引新政资金入市恢复市场人气，使股指迎头赶上，即使将股指恢复到3000点以上也不为过，估值仍属于合理水平。何必将“IPO恢复没有明确的时间表”当作达摩克里斯剑悬在市场头上。

　　3、10%的机构占比无力支撑中国股市的扩容。上周我撰文指出：在机构占市值之比只有10%的情况下，贸然发动“二八”行情这不符合中国行情。果然，当上证指数涨到2400多点，基金仓位便高达89%，在危急之下，证监会不得不再次祭出“2.1万亿住房公积金入市研究开始启动”的虚空喊话。与此同时，民革中央向两会提交了“要求将机构占比提高到60%——70%”的提案，市场为之一振。

　　在我看来，加强机构投资者队伍建设，远比恢复IPO重要得多。管理层若真的想维护市场稳定健康的发展，不如宣布：“在机构占比达到30%以后，才会考虑恢复IPO”，“在养老金、住房公积金入市后，才正常启动IPO”。管理层所有的政策举措只有在改善供求关系上下功夫，才是正确的；只有广大投资者随经济增长财富不断增值的股市，才是健康稳定的股市。但目前市场根本看不到在可以预期的时间内大幅度提高机构投资者占比的可能性，也无法预料管理层周五所做的“IPO没有明确的时间表”背后的“时间表”是什么？

　　4、新股改革思路仍属治标不治本。一是，回避了证监会副主席庄心一和上交所先前关于“推出优先股制度”的重大体制改革内容，意味着今后新增的大小非仍将源源不断地“生”出来；二是，没有明确地表示适度放慢扩容节奏，给市场修养生息的机会；三是，没有提出防止新股询价中的营私舞弊和腐败行为的有力举措；四是，没有推出集体诉讼制度，以有效惩戒造假上市公司，以确保上市公司的质量。

　　因此我认为，若在2500点以下，就按这“五大思路”恢复扩容，那么股市会照样会跌到2000点以下，那时股市就真的就没救了。

　　5、三月份是今年股市最大的机会所在。

　　首先是遇到了10年大周期的政府换届。以改革和民生为宗旨的体制将正式确立，必然会给股市带来新的希望。

　　其次，“二八”行情结束有利于指数“慢牛”。近期，大资金正在乘大盘股反抽之机，纷纷退出，转战中小板创业板。可致使大盘股指数走势平稳，缓慢推进，而市场资金推动中小盘股则绰绰有余。从“二八”转为“八二”行情，已日益成为市场的共识，这是股市健康稳定的表现。

　　其次，创业板已成为市场的领头羊。本轮行情截止周五：上证综指涨21%，上证50涨27.2%，沪深300涨26.9%，深成指涨26%，中小板涨34.1%，创业板涨51.1%，深综指34.9%。很明显，创业板的涨幅超过上证综指143%。更何况，创业板指数离开起板指数1000点还相差甚远，是中国股市所有指数中唯一一个在起板指数之下的板块。记得春节期间媒体上铺天盖地的舆论是：“散户后悔没听郭主席的话，没买银行股和大盘股”，春节后大批人便冲动追涨，结果再次被忽悠，被一网打尽。而春节后的创业板，则从823——885点又涨了7.5%。所以，散户后悔的应该是“没买创业板”。当然，目前对中小盘股一定要注意精选个股，坚持高增长和逢低介入原则。

　　再次，3月份的市场主题突出。两会决定了市场的主题是：节能环保，医药、生物医药、食品安全、物联网、电子信息、新城镇化、文化传媒。这些主题主要涵盖在355个创业板股、701个中小盘股，以及主板中1000多个中小盘股中，占到了80%的上市公司。它们既有上涨的宽度，又有上涨的高度，有明显的赚钱效应，有广泛的人气。所以，3月份将是创业板、中小板、中小盘股、高成长高送转股带着4个大盘股指数走。