2月境内IPO继续尘封 “新三板”挂牌或成出路

　　没有悬念，没有意外，截至2月份最后一个交易日，2月境内IPO继续尘封，无一家公司在A股上市。

　　不仅如此，境外IPO同样依旧低迷。加之受春节长假影响，2月份中国企业IPO个数和融资额再创新低。根据清科数据库统计，2013年2月仅有两家中国企业实现IPO，上市地均为香港主板，合计融资2.64亿美元，平均每家企业融资1.32亿美元，与1月份相比，上市个数和融资额分别环比下降33.3%和48.3%，而与去年相比，上市个数和融资额的同比降幅分别高达86.7%和81.0%。

　　两家中企IPO

　　香港主板独领风骚

　　自2012年12月以来，境内市场已连续3个月未有新股发行，2月份完成IPO的两家中国企业均选择在香港主板挂牌，分别为主营天王牌手表制造与销售的时计宝，以及铝产品制造商荣阳实业，两家企业上市前均未获创投与私募(VC/PE)机构投资。其中时计宝属于私有化退市后的再上市，对于近期正在进行或已经完成私有化退市的中国企业具有现实的借鉴意义，时计宝曾于2005年在新加坡SESDAQ上挂牌；2008年转板至新加坡主板，并于2011年从新加坡主板退市，2013年2月5日，时计宝再度上市，成功登陆香港主板，并获得651倍的超额认购。

　　清科研究中心分析师王宇告诉中国经济时报记者，根据清科数据库统计，2月份两家IPO中国企业合计融资2.64亿美元，月度上市个数和融资额均创下2009年7月境内IPO重启后的新低，而与之前2008年10月至2009年7月境内IPO停滞时类似，香港市场成为了中国企业于境内IPO停滞时的首选上市地，并且香港市场包揽了2013年前两个月所有的中国企业IPO项目。鉴于近期新政有利于中国企业赴港上市，同时美股市场唯品会计划二次公开募股带来利好，因此短期内境外IPO仍将占据主导。

　　境内IPO停滞

　　“新三板”或成未来出路

　　王宇认为，考虑到本轮严厉的IPO财务核查要在3月底结束自查，之后证监会还将成立不少于15个小组，约百人的核查队伍，对在审IPO项目进行抽查，所以第一季度乃至2013年上半年境内IPO停滞的局面恐难以缓解。截至2月21日，2013年虽已有19家排队企业终止审查，其中上交所和中小板合计7家，创业板12家，但仍有869家企业排队等待上市，其中上交所176家，中小板362家，创业板331家，IPO堰塞湖的情况仍然严重。

　　鉴于以上情况，中国企业急需寻找其他的融资途径。2012年8月3日，“新三板扩容”获得国务院批准，上海张江高新区、武汉东湖高新区、天津滨海高新区成为首批扩容试点园区，2013年1月16日，全国中小企业股份转让系统正式揭牌运行，非上市公司股份转让的小范围、区域性试点开始渐次走向面向全国的正式运行。

　　清科研究中心认为，虽然目前场外市场的融资功能尚不突出，但是仍有部分企业可以通过定向增发获得资金支持，并且2月22日“新三板”总经理谢庚表示，“新三板”挂牌的公司未来可通过“介绍上市”的方式实现沪深交易所上市，由于“介绍上市”无需证监会发审委审核，极大地简化了上市流程，这给予了拟融资企业特别是其中的中小型企业新的出路。但对于已经排队等待上会的企业来说，由于前期已付出高昂成本，“新三板”目前又难以满足其融资需求，并且通过“介绍上市”实现转板还处于构想阶段，未有相关政策及配套细则，短期内难以实现，所以目前的排队企业现在转战“新三板”并非良策。

　　另据清科数据库统计，869家排队上市企业中，有360家，即41.4%的企业背后有VC/PE机构支持，机构面临严峻的退出压力。推动企业至“新三板”挂牌，未来再通过“介绍上市”转板至沪深交易所上市，对VC/PE机构而言无疑又多出一条曲线退出之路，而即使不能实现沪深交易所上市，机构通过“新三板”本身也是可实现退出。因此，可以预见未来将有更多的VC/PE支持企业选择于“新三板”挂牌。