IPO停审半年小投行焚心似火

　　转攻再融资发债掘金资产证券化

　　尽管IPO财务核查期限临近，但IPO到底何时正式开闸仍是未知数。和相对淡定的大型券商投行相比，默默无闻的许多中小投行更是心急如焚。

　　一名深圳投行人士表示，自去年10月份以来，IPO停审近半年，对中小投行的冲击尤其大。“大家都在熬着等开闸，要是再等上一两年，估计小券商就熬不住了。”

　　“没日没夜的加班，工资低，没生活。”一家区域性小投行人士无奈地表示。他说，公司已经走了好几个高级经理，或者去大券商，或者是其他小券商。

　　“在这里，我看不到前途和希望。”他告诉记者，如果有机会，他也要走。

　　小型投行被认为已经边缘化，目前处境十分艰难。但实际上，大多中小投行仍然能凭借债券、再融资等业务，在寒冬之中顽强生存着，资产证券化也正在成为几乎所有券商都要掘金的领域。

　　生存难度增加

　　“我同事很多都跳槽去大券商，大券商还是有很多项目的。他们的保代津贴减少一点，就又可以多养活一个了。”仍在忙碌IPO财务自查的一位小券商投行人员表示。他告诉记者，很多人都想跳槽，首选大券商，如果是待遇和发展不错的小券商也可以考虑。

　　在大投行的围堵下，中小投行的发展一直较为艰难。IPO停审，更是加重了生存难度。

　　“假如我们去年上半年的项目没发出去，或者时间再晚点的话，估计就发不成了。我们一年也就一两个项目，如果被卡住了，可能面临生存问题。”一家小券商投行人士不无庆幸地告诉记者。

　　而另一家来自南方的区域性中小投行则没那么幸运。“我们有一个项目过会已经一年了，到现在还没有发行，也没有拿到钱。”

　　“我现在也没有项目，每天没什么事，就干杂活。”同样来自一家中型券商的投行人士告诉记者。据他介绍，一些中小券商的投行人士都没什么活，很多人都在利用这段时间准备考试。

　　不过，有投行人士认为，IPO停审，大投行的日子也不好过。“大投行项目都在会里，一个都过不了，人又多，成本又高，肯定最难受。”

　　该人士表示，小投行人员少，成本低，因此操作灵活。“小投行项目本来就很少，现在停了，影响不大，因为项目本来就不多。不过，时间短还可以坚持，如果时间长了，很多中小券商就会扛不住。”

　　事实上，众多中小投行也面临不同的处境，有的闲来无事，有的则忙碌不堪。

　　某南方区域中小券商投行人士就告诉记者，公司人员很紧张。“一部分人被完全占用到IPO专项检查上，其他人或者在写项目建议书开拓新的优质项目，或者做尽职调研。其实我们挺忙的。”他告诉记者，“虽然关闸了，但是该准备的还是要准备，时刻准备开闸。要做到有备无患。”

　　探索资产证券化

　　无论境况如何，总有一线生机。中小投行亦然。

　　“我们日子还不错，去年做了些项目，今年都有收获。预计今年我们能发3-6个债券项目吧。”总部位于北京的一家中小投行人士告诉记者。其所在券商投行去年IPO发行为零，债券承销项目两个。

　　面对弱市，各券商都有不同的应对策略。除了降薪裁员的应对措施，开拓新领域更为重要。加大债券项目以及股权再融资项目，不约而同地成为券商掘金重点。

　　“尤其再融资项目，见效快。很多中小券商都开始发力这些领域，但是面对大券商的夹击，生存也不容易。”上述投行人士表示。

　　数据显示，2012年共计有71家券商瓜分债券承销市场大蛋糕。2012年券商主承销的债券发行资金额高达14884.57亿元，较之2011年8741.8亿元的融资额同比增长了70.27%。

　　此外，资产证券化正在逐渐成为各大券商的探索重点。“最近比较忙，在搞资产证券化，已经有项目准备建议书了。”前述投行人士告诉记者，现在几乎所有的券商都在准备资产证券化项目。

　　上述一家南方证券投行人士也告诉记者，尽管目前公司还没有开展资产证券化业务，但是已经有了这个打算，估计会马上开拓。而另一家小投行也表示，公司正在探索证券化，不过目前尚未放开步伐。

　　然而，业务转型固然重要，但激励体制对券商的生存更是至关重要。

　　多位业内人士认为，小券商只有良好的薪酬激励体制，才能够存活。“有激励体制，就能吸引人才，人才是关键。”

　　据记者了解，有数家中小型投行正在寻求降低保代津贴、推进机制改革方面的突破。