京客隆拟暂时中止A股IPO 去年净利跌50%添寒意

　　京客隆(00814.HK)昨日发布公告称，公司决定暂停有关发行A股的审查，并已向中国证监会递交有关申请。

　　对于做出上述决定的原因，京客隆解释为，因宏观经济形势严峻，国内经济疲弱，行业经营环境处于低谷徘徊时期， 董事会认为A股发行市场预期短期内并不明朗。

　　不过，京客隆强调，暂时中止审查并不表示公司将终结发行A股的申请，公司将根据资本市场及经营环境情况，适时择机恢复发行A股的审查程序。

　　公司董事会还建议将有关发行A股及授权决议案的有效期延长12个月至2014年5月27日。

　　同日，京客隆还披露了2012年度业绩报告，数据显示，公司去年业绩大幅下滑约50%，此外资产负债率居高不下的情况仍未改善，且高账龄应收账款也赫然出现在报表中，这无疑给其回归A上市之路再添寒意。

　　去年业绩下滑50%

　　京客隆2006年9月25日在香港联交所创业板上市，并于2008年2月26日转主板成功。

　　京客隆一直以连锁经营为主，逐步形成了区域购物中心、大卖场、综合超市、便利店四种经营业态统筹发展态势。

　　京客隆昨日公布，2012年度，公司收入91.84亿人民币(下同)，同比增加6.4%；股东应占利润为1.05亿元，同比下降约50%。

　　对于2012年盈利明显下降的原因，公司将其归结为：在激烈的市场竞争及不利的经济形势下，公司为刺激消费举办多次促销活动让利消费者，以及人工成本、租金及融资成本增加。

　　从主营业务毛利率看，公司近三年的数据也在走下坡路。2012年，公司直营大卖场、综合超市及便利店的毛利率降至15.1%，而在2010年、2011年分别为16.8%、16.2%。

　　资产负债率居高不下

　　在资产负债方面，京客隆2012年资产负债率为71%，较上年上涨了1个百分点。有意思的是，公司2011年的资产负债率增速也为1个百分点。

　　尽管资产负债率增速不快，但跟同行业上市公司相比仍显示出较高的偿债风险。去年三季报显示，同行业上市公司人人乐、永辉超市的资产负债率分别仅为55%、60%。

　　此前，京客隆董事长卫停战也承认，若成功回归A股能有效缓解京客隆净负债率的压力。

　　高账龄应收账款增加

　　另外值得注意的是，京客隆应收账款中出现了一笔8000万元的账龄在2年以上应收账款。一般来说，京客隆给予客户的信用期不超过90天，只有对有长期业务关系的主要客户授予较长的信用期。

　　业绩报告显示，截至2012年末，京客隆应收账款达13.99亿元，其中2年以上的应收账款为8000万元。而2009年至2011年同期的应收账款分别为9.70亿元、11.98亿元、13.59亿元，但账龄在2年以上的应收账款均显示没有。

　　对比可知，尽管营业收入不断增长，京客隆应收账款也出现一定增长，但账龄相对较长的应收款项在2012年赫然显现，很可能是因公司在账款回收方面能力不足，致使资金不能按期收回，坏账风险增大。

　　回归A股之路坎坷

　　去年7月份，京客隆出现在证监会公布的IPO在审企业名单中，公司拟在上交所上市，发行数量不超过1.2亿股。截至发稿时，该公司审核状态仍处在落实反馈意见中。

　　实际上，早在2010年10月，京客隆就已尝试回归A上市，但最终因同业竞争及关联交易问题，上市申请遭到证监会发审委否决。

　　与首次相比，京客隆此次发行上市募集资金计划除用于连锁超市发展项目配送中心升级改造项目外，还增加了信息系统升级改造项目。

　　不过，继首次冲关A股IPO遭滑铁卢之后，京客隆此番上市并没有赶上一个好时机。去年下半年以来，新股发行市场遭遇冷冻期，800多家排队形成“堰塞湖”。同时，去年底证监会开始了号称史上最严厉的A股IPO财务核查行动，到今年本月底将完成自查部分。

　　根据证监会的部署，无法在规定时间内提交自查报告的，应向证监会提出中止审查的申请。在规定期限内不提交自查报告，又未及时提出中止申请的，将按照《中国证券监督管理委员会行政许可实施程序的规定》，对有关申请给予终止审查。

　　如今，京客隆去年业绩报告出炉，2012年年业绩大幅下跌50%，这无疑对其回A上市之路形成负面影响。从这个角度看，京客隆暂停A股IPO进程或许是无奈之举。