环保企业排队IPO 固废处理替代水务占据头筹

　　随着雾霾和地下水等环境问题的持续发酵，中国环保产业将迎来新一轮资本盛宴。

　　“在走向资本市场的路上，环保企业发生了分化，形成了上市公司群体、拟上市公司群体和种子上市公司群体(PE/VC潜伏的企业，以上市为重大战略目标)的三大梯队。”近日由中国环境投资联盟咨询研究中心发布的一份报告《透视环保江湖环保树、金字塔和弓箭》(以下简称《环保江湖》)称。

　　中国环境投资联盟是一家非营利性商业协作联盟，由清华大学、中国环境投资网、青云创投/中国环境基金、瑞穗实业银行(中国)有限公司、北京建工环境发展有限责任公司、中持(北京)环保发展有限公司、北京晓清环保集团等数百家国内外知名环境机构和企业组成。

　　根据《环保江湖》统计，2012年，全国有41家拟上市公司，但成功上市的难度已然提高。该报告预计，未来三到五年之内环保产业将进入产业整合期，拟上市公司群体和种子上市公司群体扶正后，上市环保企业预计达到100家左右，将达到资本市场接受的一个极限值。

　　2012年41家环保企业排队IPO

　　固废类公司最多共10家，成为新投资热点。

　　所谓拟上市公司，是指近期在IPO排队的公司，也即准上市公司，是资本意义上的环保企业第三梯队。中国环境投资联盟的研究显示，根据中国证监会拟上市预披露的信息统计，2012年大约有41家拟上市环保企业。

　　其中，已经上市发行的公司有2家，即在创业板上市的天津膜天膜科技股份有限公司(股票代码：300334)和东江环保股份有限公司(股票代码：002672)；已经通过发审会的4家，分别为中材节能股份有限公司、北京中矿环保科技股份有限公司、无锡雪浪环境科技股份有限公司和北京安控科技股份有限公司；终止审查的有2家，分别是广州怡文环境科技股份有限公司和海诺尔环保产业股份公司；已经预披露的有2家，分别为洁华控股股份有限公司和国祯环保节能科技股份有限公司；初审中的有4家，落实反馈意见中的公司27家。

　　从行业分布上来看，上述41家拟上市公司的业务领域呈现多元化格局。除了传统的水务运营、水工程设备、固废设备/工程/运营、大气设备工程公司之外，其他领域如再生资源综合利用、环境监测、节能减排技术、声环境、环保设备、环卫机械、环境修复、环保药剂、工业环境/安全等公司纷纷登台。

　　其中，固废类公司最多，成为继大气污染治理与水处理之后新的投资热点，一共有10家；节水与废水处理类的公司次之，有7家；大气污染治理类的公司、环境监测类的公司也比较多，分别有6家；环境修复类的公司只有一家，即北京高能时代环境技术公司，该公司拟在深交所上市。

　　实际上，固废处理和利用产业市场规模巨大。在去年10月，由环保部、发改委、工信部和卫生部四部委联合发布的《“十二五”危险废物污染防治规划》预计，“十二五”期间，危险废物利用产业总产值预计超2000 亿元，焚烧、填埋等集中处置费用预计超过500 亿元。

　　但是从目前的形势来看，环保拟上市公司成功上市的难度提高。《环保江湖》分析，除了外围资本市场的弱势表现和监管层审核速度放缓的因素外(800家公司拟上市已经形成了巨大的堰塞湖)，审核趋严也是不容忽视的因素，企业的投资者关系、环保主任、主营业务的明确度和可持续能力都成为审核着重关注的点，尤其是可持续能力成为关注的焦点。

　　创投“潜伏”52家环保企业

　　大气污染治理和环境监测类公司分别有4家。

　　同时，PE和VC在环保领域也频频出手。

　　根据《环保江湖》，从2010年以来，他们监测到52起环境投资事件，这些被投资的公司是环保产业的种子上市公司，也是资本意义上的环保企业第三梯队。

　　从这些公司所在的行业来看，水务、节水和废水处理类公司最多，有24家；固废处理和利用公司次多，有14家；大气污染治理和环境监测类公司也比较多，分别有4家。

　　从PE和VC投资的金额来看，最少的一笔为国投创新投资对北京美华博大环境工程有限公司的200万人民币，最大的一笔为美国的PE机构KKR投向联合环境技术有限公司的1.1380万美元。

　　公开资料显示，在2011年8月1日，KKR以1.138亿美元与联合环境技术有限公司达成可转换债券投资协议。此次发行的可转债年利率为 2.5%，投资期限五年，每股 0.450 新币的转换价转换为股权。

　　联合环境技术有限公司(新加坡交易所代码：UENV，台湾交易所代码：911610)于2004年4月22日在新加坡证券交易所挂牌上市，并于2010年10月22日在台湾证券交易所以TDR(即台湾预托证券)形式挂牌上市。

　　这家公司专注于市政及工业污水处理工程项目，提供膜技术相关的工程服务，并在中国经营多家污水处理厂，其客户包括中石化、中石油、中海油等。

　　《环保江湖》指出， 考虑到创投进场的时间以及项目周期，及2012年环保企业上市的表现，预计今年仍会延续2012年环保企业上市高企的态度，而前述52家创投潜伏的公司实际上也表现不俗，有理由期待他们未来的表现。

　　水务运营板块资产规模最大

　　大气工程类设备未来市场空间较为有限。

　　相较前面所提的拟上市公司和种子上市公司群体而言，已上市公司群体是目前最为优质的企业群体，也是环保产业的第一梯队。

　　在第一梯队中，已形成水务运营、水工程设备、固废工程设备和环境监测等，其中水务运营是规模最大、成熟度最高的板块，集中了北控水务、首创股份和创业环保等老牌企业。

　　在水工程设备领域，有颇具明星气质的碧水源，以及中电环保、津膜科技等。固废工程设备也是最近发展最为迅速的板块，集中了非常稳健的桑德环境和东江环保、盛运股份和中德环保等。在环境监测领域，有聚光科技、雪迪龙和先和环保等。

　　《环保江湖》指出，大气工程类设备公司数量也最多，但是未来的市场空间较为有限，集中了老牌的龙晶环保、龙源技术等。

　　此外，从环保产业的地理分布上来看，已形成跟中国区域经济发展几乎吻合的布局，形成了以广东为核心的东南沿海板块，以江苏为核心的长三角板块，以京鲁为双核的环渤海板块，以湖南为核心的中部五省板块，以川渝为双核的西南板块，以辽宁为核心的东北板块，以陕西为核心的西北板块等七大板块。

　　其中，东南沿海板块、长三角板块和环渤海板块已经十分成熟，中部五省和西南板块是未来环保产业的主要增长区域，东北和西北板块相对较弱，未来有较大的开拓空间。

　　从上市和拟上市公司两大梯队的地理分布来看，北京和江苏分别有15家和11家，成为第一军团；广东和山东分别有6家和5家居次，而湖南和四川分别有四家，显示出后发优势。

　　环保投资高峰在2018-2020年

　　环境事件驱动带来的投资机会至少有10年发展前景。

　　在前述三个梯队之外，环保产业还存在更为广阔的空间。

　　在近日召开的“环境污染事件频发与产业新增长点座谈会”(以下简称“座谈会”)上，环保部环境规划院蒋洪强博士表示，目前我国已进入环境污染事件高发期，提出“美丽中国”的执政理念，决定了我国将继续加大大气污染、地下水、污水、重金属、土壤和固废等环境治理力度，由事件驱动带来的投资机会将至少有10年的发展前景。

　　“从国外的发展历程来看，环境治理行业一般随着环境拐点的出现而出现。”清华大学环境学院环境政策管理研究所所长常杪在座谈会上介绍，中国的拐点最乐观出现在2020年，且难度非常大。

　　日本环境省地球环境局国际合作课染野宪治在座谈会上介绍，日本的环境质量拐点出现在1970年代初。“1964年日本举办东京奥运会，1970年出台公害对策基本法，1974-1975年环保投资达到高峰期。如果以日本轨迹推测，中国在2008年举办奥运会，未来十年可能会发现很多问题，继续加大投入，真正投入的最高峰将会出现在2018-2020年。”

　　“未来环保产业大体可以分为两大方向，一是延缓、阻止环境污染恶化的预防型产业，二是在污染和破坏已造成之后，针对问题而发展起来的污染治理和环境修复型产业。”在第六届中国环境产业大会上，中国环境投资联盟理事长王世汶表示。

　　常杪指出，传统的环保产业是污染治理行业、修复行业和检测类行业，未来要更注重大环保的概念，形成环保、资源和能源三个圈层。因此，环保企业不仅要关注短期的污染事件的影响，更要关注产业的发展规律，注意环保、资源和能源三个要素的结构性变化，提早布局。