产能“放卫星”遭证监会抽查

　　日前，证监会新闻发布会称对首批选中的拟IPO企业财务检查正在进行中，海天股份赫然在列。去年便因产能“放卫星”、现金充沛却要上市圈钱、管理层与职工股权纠纷等诸多问题被广泛质疑的海天股份，在顺利过会近一年后，目前仍未获得上市批文，证监会检查结论无疑将决定其最终上市命运。

　　去年3月19日海天股份发布招股书，计划在上交所上市，发行7900万股A股，拟募资18.57亿元扩建高明150万吨酱油调味品生产项目。150万吨的产能规划一经发布，市场质疑声一片。

　　根据海天股份招股书，“目前，我国年人均酱油消费量约为3.7公斤”，而我国最新人口普查数据全国人口接近14亿，以此计算全年国人至多可消费酱油518万吨。而根据海天股份的规划，150万吨酱油调味品项目建成投产后将新增酱油年产127万吨，扣除公司及大榄分公司转产减少的部分酱油产能，届时海天股份酱油总生产能力将达到184.8万吨。这意味着全国需有36%即4.99亿人全年食用海天酱油才能消化如此产能。

　　“人均3.7公斤”的估算还明显偏乐观，中商情报网等多数机构给出的中国人均酱油消费量仅在3公斤左右。截至2010年末，海天股份的酱油产品的市场占有率为18.70%~15.58%，与36%的市场占有率相去甚远。而根据海天股份招股书，即便在“调味品行业景气度继续上升”的2008年至2010年期间，其酱油销量复合增速也仅10%。最新的2011年数据显示，其销售增速完成销量89.76万吨，同比减少3.72万吨，降幅4%。

　　不过，对此公司方面似乎并不担心，公司董事会秘书张欣表示“你们觉得有难度不代表我们也这样认为，我们相信消化这个产能毫无压力”。这样的表态显然与公司招股书有出入，其招股书的风险提示第一条便是 “产能扩张的风险”。

　　除了募投项目产能之外，公司上市另一个蹊跷之处在于公司其实“不差钱”。根据招股书公布的最新资产负债表，2011年底海天调味的总资产为465163.15万元，其中货币资金一项高达144418.9万元，同时有5575万元预付款项，占总资产的 32.2%。资产负债率仅26.96%。利润表则显示，公司财务费用为-695.31万元。种种指标显示，海天股份本身资金相当充沛。

　　值得一提的是，海天股份本次拟发行7900万股，占发行后股份7.9亿股比例仅为10%。

　　有分析认为，事实上海天股份需要的不是资金，而是通过10%的新增股份发行给发行前的90%股份定价。以可比公司加加食品最新的20.7倍市盈率计算，海天股份每股市价约为28元，上市后总市值超过220亿元，持有股份的58位高管将至少是千万级以上的富翁。