IPO空档再融资很甚 实物分红越发娱乐化

　　上市公司今年再融资4700亿空档期抽血影响远在IPO之上

　　今年以来，上市公司的再融资大潮早已汹涌而至。据统计，今年以来A股市场已有253家上市公司通过增发、配股、发债等形式进行了再融资，募资总额高达4691.13亿元，较去年同期3440.2亿元的再融资总额增长36.38%。除了已实施的再融资外，筹划中的上市公司再融资项目也为数不少，统计显示，沪深两市目前仅推出增发预案的上市公司就多达69家，拟募资总额达到1285.62亿元。

　　在再融资超过100亿元的11家上市公司中，银行股便占了4席，募资总额更是高达873亿元，继续扮演着A股“抽血泵”的角色。北京银行“胃口”最大，通过发企业债年内已再融资300亿，兴业银行以236.71亿的增发额度紧随其后。民生银行、深圳能源、中信证券、中国石油等9家上市公司今年的再融资总额也都超过了100亿元。

　　业内人士指出，再融资对二级市场的“抽血”影响却远在IPO之上，统计数据显示，2011年、2012年A股市场以增发、配股形式实现的再融资金额分别高达4299.2亿元、3600.56亿元，而当年IPO募资规模分别只有2720.02亿元、995.05亿元。

　　点评：

　　火热增发一方面显示产业资本对宏观经济以及上市公司未来前景看好，但是在存量资金有限的背景下，大量资金参与上市公司的再融资项目无疑会对大盘带来压力，特别是上市公司的定向增发、发债的参与者以机构为主，不利于市场资金供给。相对于IPO，上市公司的再融资审核标准要宽松得多，因此，在严审IPO的同时，监管层对上市公司再融资项目的核查也不能松懈。

　　股指期货上市满三年股市加速走向成熟

　　沪深300股指期货上市近三年累计成交2.4亿手(按照单边计算)，主力合约的持仓量占全市场比重超过70%。日均成交超过30万手，日均成交额逾2400亿元；股指期货累计成交额达到195.55亿元，远超同期沪深300现货47.89万亿元的成交额。

　　自上市至2012年末，股指期货主力合约与沪深300指数的价格相关性高达99.90%，基差率维持在±1%以内，为市场功能发挥奠定了良好基础。而在股市下跌通道中，股指期货基本维持正基差，“高开”、“高收”的交易日比例分别达到85.91%和77.73%，形成了对股市“开盘上引”和“收盘上拉”的平衡力量。而在合约交割方面，共实现32个合约的顺利交割。期现货市场均未出现“到期日效应”。

　　在提高股市稳定性方面，截至2012年底，股指期货上市前后同期比较：上市前沪深300指数单日最高涨幅达到9.34%，单日最大跌幅达到8.11%；而股指期货上市后，指数的最高日涨幅仅5.05%，最大日跌幅仅6.21%，分别缩小了45.9%和23.4%。此外大幅波动天数减少，显示投资者较少追涨杀跌，投资趋于理性。

　　点评：诞生初期一度引发争议的沪深300股指期货，如今已成功嵌入中国资本市场。越来越多手握巨资的机构在面对市场大幅波动时，不再急于大规模买入或抛售股票，而是先在股指期货市场进行相应操作，然后在现货市场上买卖股票后平仓股指期货头寸。不仅降低投资成本，也降低了大规模买卖对现货市场的冲击。而基于股指期货推出的对冲基金，不仅满足了部分高风险偏好投资者的需求，更推动着中国财富管理市场的多元化发展。

　　随着基金、券商等大型投资机构相继入市，股指期货这一成熟市场普遍使用的衍生产品，已经成为中国资本市场不可或缺的投资和避险工具。未来仍有国债期货、利率期货、期权等更多衍生产品待推出，将继续助推年轻的中国资本市场走向成熟。