IPO重启渐近 鲁信创投资产待增值

　　面对仍在争论中的IPO重启时间，被称为“创投第一股”的鲁信创投(600783.SH)或许更为迫切。自去年10月底，浙江世宝(002703.SZ)完成发行后，IPO开始暂停至今已近半年。而据统计，至今也尚未有鲁信创投所投项目进入IPO审核的排队名单中。

　　重启IPO会有利于公司所投项目的申报，但即使一部分项目开始申报，也只能在后面排队等待，鲁信创投相关人士表示。

　　暂无项目IPO排队

　　鲁信创投2012年半年报显示，截至2012年6月末，剔除淄博高新投等投资与资产管理类公司，鲁信创投共有32家按权益法核算的被投资单位，同时，剔除受托管理的股权，还有17家以成本法核算的被投资单位。

　　这些被投资的公司中，已有新北洋(002376.SZ)、华东数控(002248.SZ)等6家公司完成A股上市。

　　尤其在2011年，鲁信创投持股的通裕重工(300185.SZ)、圣阳股份(002580.SZ)及龙力生物(002604.SZ)等三家公司同年完成上市。

　　据鲁信创投在其2011年年报中称，上述三家公司的成功发行导致公司投资收益与上年同期相比增加2.86亿元。而全资子公司山东省高新技术创业投资有限公司(下称“高新投”)持有的股权投资项目中，对联营企业和合营企业的投资收益1.88亿元，实际收到的项目公司现金分红8289万元。

　　正是因此，鲁信创投也在2011年实现归属于上市公司股东的净利润6.61亿元，同比增长51.45%。

　　但到了2012年，据公司预计，实现归属于母公司所有者的净利润将较上年同期降低幅度在50%以上。这主要是由于被投资单位增发股份、公司未同比例增资导致持股比例下降的部分，视同长期股权投资处置确认投资收益，本年该项收益减少；公司按照权益法核算的部分参股公司业绩下降使公司投资收益减少。

　　而实际上，自2012年以来，鲁信创投也并无新的被投资公司完成上市。并且，据证监会公布的目前正在排队等待IPO审核的拟上市公司中，也并无鲁信创投所投资公司的身影。

　　价值重估潜力

　　但鲁信投资截至去年上半年的所投项目中，已有至少4家公司完成了拟上市前的辅导备案，其中包括其持股25%的山东凯盛新材料股份有限公司、持股15.09%的山东双轮股份有限公司，以及按成本法核算的、持有其13.635%的山东中农联合生物科技股份有限公司和持有其6.325%股权的山东天力干燥股份有限公司。

　　不仅上述几家，有分析人士认为，如天一印务、泰华电讯、高新润农等多家公司均可能成为下一批拟上市公司。而这些公司若在今后完成IPO，将具备非常大的重估价值。

　　以已上市公司新北洋为例，据2012年半年报数据，高新投当初对其的投资成本仅为1989.88万元，而其在2012年6月末，估值已达12551.45万元；另如对通裕重工的投资成本为1.08亿元，但当期期末余额约达5.28亿元。

　　但并非其所投的所有项目都会在上市后获得巨额利润，一位北京某券商投行人士认为，尤其未来IPO将继续市场化改革，PE的获利空间可能也会收窄。而作为目前尚无IPO项目排队的鲁信创投来讲，到下一个收获期还会有很长时间，因为正常来讲，从辅导到报材料需要半年时间，上市后还要至少一年的限售期，更不可预计的是，这中间的审核程序何时能够完成，尤其在目前有多家企业排队的情况下。

　　但新三板的扩容或许为鲁信创投提供了更多选择。其2012年半年报显示，其所投资的项目中，有青湖电子、泰华电讯、星华氨纶等多家处于山东各地的高新区内。

　　而鲁信创投此前也表示，推进与省内国家级开发区的战略合作，采取灵活多样的形式设立合作基金，完成在省内全部国家级开发区的布点工作。

　　但也有分析认为，对于拟在全国性场外市场挂牌的企业，其挂牌的主要动机为融资、交易及未来转板。而目前全国性场外市场对融资和交易有着严格的限制，且转板制度也尚不明朗，这均将会影响企业挂牌意愿。

　　多项目进入退出期

　　在多数所投项目仍需时日升值变现时，已上市项目已经进入退出期。据统计，鲁信创投所持有的6家上市公司股权中，目前仅有2011年3月上市的通裕重工还不能被出售。

　　由于高新投所持通裕重工自上市后有36个月的限售期，其将在2014年3月份才能解除限售。

　　而其他5家则均可以减持退出。鲁信创投4月11日刚刚公告称，今年年初至4月10日已累计减持宝莫股份(002476.SZ)423.23万股，占宝莫股份总股本的1.18%，共回笼资金4566.38万元。截至2013年4月10日，高新投还持有宝莫股份无限售条件流通股2889.45万股，占其总股本的8.03%。

　　上述鲁信创投相关人士称，公司主要利润来源于三块，一是权益类资产的投资收益，二是成本类核算的资产分红，三是减持收益。

　　在2011年鲁信创投净利润创新高时，减持收益贡献不低。公司称，当年完成了部分上市项目公司股票的出售，共回笼资金2.66亿元，实现投资收益2.16亿元。

　　按照昨日收盘价格，以截至鲁信创投最后公告减持日所持上市公司股份数量计算，公司所持上述5家可减持上市公司的市值在18亿元以上。而其所持尚不能减持的通裕重工市值约为5.59亿元。

　　近日，鲁信创投股价也开始出现逆市走强趋势。至昨日收盘，累计最大涨幅已近三成。