健康体检巨头苦守IPO：凯雷高盛哄抢

　　慈铭过会、凯雷投资美年大健康、高盛联合GIC投资爱康国宾……尽管资本市场持续低迷，但资本市场的动向和PE巨鳄的加入，又让数年前感受过一波投资热度的健康体检行业再次热闹起来。

　　随着环境污染、食品不安全、高压力等问题导致病患及亚健康人口数量持续提升，医疗服务越发成为“刚需”。而相比药品研发和设备制造，健康体检资产稍轻、专业性略低，成为近年来“吸金”众多的细分市场。

　　行业领头羊慈铭和爱康国宾都见识过机构投资者大量涌入的盛景。对此，爱康国宾的早期投资人、上海创投董事合伙人林慧娟认为，这体现出市场对健康体检行业的普遍看好。“资本是机会主义的，GP需要给LP回报，不管浮躁还是不浮躁的投资者，都将其看作能带来财务回报的投资热点”，她说。

　　而近两年资本市场的低谷，或许正是PE/VC买入的良机。从行业选择上来看，那些可以随着宏观经济的好转而稳定增长的行业，是机构们愿意低谷买入的首选。比如凯雷董事总经理冯军元在美年大健康一役中给出的解释，既看好体检行业本身的发展势头，又涉及对健康大类的关注，期待公司未来的市场范畴超越体检本身。

　　但是，相比互联网、消费等领域，医疗并不是一个“快行业”。即便是在轻资产的健康体检市场，不论是2002年成立的慈铭集团，还是2004年初创的爱康国宾，都经历了长达十年左右的爬坡期，才走到IPO的门口。 “医疗产业中的公司需要时间孕育，任何快进快出的投资者真的不适合这个行业”，林慧娟指出。

　　并且，整个体制之下，医疗管理业正在经受政策不断变换的考验，林慧娟告诉记者，找到一个适合国内的盈利模式，是所有医疗公司需要关注的重点。

　　此外，如凯鹏华盈(KPCB)中国基金主管合伙人黄瑞晋所说，随着医疗体检技术的标准化，健康体检的门槛放低，连锁经营的基础模式逐渐为市场上更多的参与者所复制，行业利益曲线已呈现递减趋势。

　　观察后不难发现，在想方设法增强连锁门店管控力的基础上，几家大型健康体检集团都在暗中较劲，根据各自的基因特色，试图在白热化的竞争中走出一条个性化的路径，改变体检行业简单划一的现状。

　　健康管理是各家公司都想玩转的一张牌。慈铭体检总裁韩小红在接受本报记者采访时曾表示，医疗业的产业链条在体检和治病中间，还有一长段等待填补的空间体检检出的各类亚健康状况，需要进行后续的跟踪管理。这正是爱康国宾与北京肿瘤医院签订战略合作的重要原因之一。

　　但大机构的健康管理实施起来也不轻松。韩小红曾经把健康管理作为附加服务提供给体检客户，但盈利并不乐观。一些慈铭的老客户也抱怨道，门店太挤，越发不容易享受到高品质的服务。

　　目前，慈铭正在以奥亚会所的私人医生形式呈现“健康管理”的概念，而张黎刚则在自己熟悉的IT领域寻找健康大数据可供发挥的空间。“后体检时代”下，胜者远未决出，但某种意义上看，从未间断的竞赛为行业的前进和演变埋足了伏笔。正如从2005年开始投资慈铭体检的鼎晖资本董事总经理王霖所言，“没有肯德基就没有麦当劳，竞争对健康体检行业来说，不失为一件好事。”