上半年IPO重启可能性小 中小盘行情仍将持续

　　“从资本市场角度看，转型期间传统模式下定位周期阶段的工具在逐步失效，系统性方向判断的基础仍然脆弱，难以形成一致性的方向认识。”5月30日，在国泰君安中期策略会上，策略分析师发表了该券商对中期市场的预期，“2100点到2350点的震荡区间突破需要更为明确的宏观特征的出现，而上述情况在第三季度出现的可能性偏低。”

　　市场前景不明

　　5月30日，沪深股指双双下行，跌幅均为近0.27%。两市成交继续减量，显示投资者心态趋于谨慎。今年以来，上证综指涨幅为2.1%，深证成指涨幅为2.9%。

　　正如国泰君安在中期策略预判中表述的，“系统性方向判断基础仍然脆弱”，近期A股跌一丁点儿、涨一丁点儿的“温吞”表现，令投资者们普遍感到“不爽”。

　　“要么痛快跌一场，让我可以大胆进场，摊薄前期成本；要么痛快地涨一次，让我们看清大小盘风格切换。”上海股民陈顺兴在接受《国际金融报》记者采访时表示，“如今微涨微跌的盘面表现，让我们只能继续坚持小盘成长股投资原则，虽然大家都知道随着创业板的不断上涨，继续投资小盘股的风险已经越来越大，但宏观经济前景至今依旧看不清，这让大盘蓝筹股没有理由‘雄起’。”

　　年初以来，市场在对转型和稳增长的认识过程中，接受2013年周期难以定位的特性，转而形成结构性分化格局。

　　“对于市场风格的挑战源于流动性环境会不会出现逆转，而不是2010年时转型相关板块估值的天花板。”国泰君安分析师指出，资本市场规范化改革将强化企业竞争优势，市场未来将更多体现企业层面竞争优势，与宏观指标关联性将逐步弱化。这一变化也有利于支撑转型相关领域估值的提升。由于经济周期从未消失，早期指标失去预警能力之后，滞后指标一旦变化，对市场预期的调整将是立即和强烈的。

　　国泰君安预期，宏观经济的方向性选择可能在今年第四季度出现，两种方向的超预期都存在可能。一种情景是经济增速大幅向上超预期；另一种是通胀向上或就业向下超预期，则会诱发对增长可持续性的担忧。迷雾散尽，方向自明。一旦出现方向性的信号，市场会快速消化。对市场参与者而言，行情节奏的把握是关键问题。

　　中小盘仍唱戏

　　“至少在六七月，中小盘股仍然有行情。”上海一位私募基金投资经理相当笃定地告诉《国际金融报》记者，“预计IPO重启将是终结中小盘行情的关键因素，由于上半年IPO重启可能性很小，因此中小盘行情至少还会持续一个月。”

　　据业内人士透露，按有关规定，在6月30日后进行发审和发行的拟IPO公司，都必须要补充当期半年报后，才可以进行之后的程序，如果半年报业绩出现异动，将会根据有关情况进行会后事项等处理。而半年报的制作周期加之上交日期一般将延续到8月中旬，因此，有业内人士预计，IPO目前暂定在8月中下旬重启是比较合理的。

　　5月30日，在上证综指继续阴跌0.27%的背景下，创业板和中小板指数继续上涨。截至收盘，创业板指收报1073.87点，上涨0.74%；中小板指收报5198.16点，上涨0.04%。其中，创业板股指午后涨幅一度超过1%。

　　然而，国信证券分析师黄学军也指出，二级市场中产业资本持续3周出现大规模减持，尤其是中小板和创业板中前期涨幅较大的个股出现了大规模的减持，并且监管层对疯狂的成长股(创业板)发出第一次警告，因此要警惕市场风格的转换。

　　“接下来的1-2个月，中小盘股的涨幅不会像5月份那么疯狂，行情可能会逐步分化，一些滞涨个股会有补涨行情，但一些前期屡创新高的个股也会进入调整。”上述私募基金人士指出。

　　策略转向防御

　　作为上半年的最后一个月份，在6月中，更多机构劝诫投资者将策略转向防御。业内分析人士认为，在经济活力收缩的背景下，主板市场产生风格轮动的可能性也不大，或更多依赖地产股防御而保持相对平稳。

　　由于目前市场的特征主要表现为“新兴产业股风险渐增，传统周期股欲兴还难”，因此，市场人士建议投资者在6月中应该更加谨慎，在选股上尽可能避开前期连创新高的创业板、中小板个股。

　　而对于下半年市场配置，国泰君安则建议投资者，第三季度相对看好地产、建筑园林、通信、高端机械、农业等板块，第四季度或重回到高增长：如电子、传媒、计算机软件、食品加工、中药、医疗服务、环保等板块。