IPO折戟公司热衷"曲线救国"
借壳上市一直是IPO之外各路拟上市公司热衷选择的“曲线救国”路径。尽管近年来借壳要求有所提高,但相对于IPO,条件仍有所放松,尤其是对于非财务因素折戟的公司而言,转道借壳不失为一种选择。有业内人士指出,相对于单纯的买壳,更应当鼓励产业整合式的借壳上市。
借壳上市要求高
投行人士介绍,监管部门对借壳上市要求严格,一旦构成借壳上市,上市公司购买的资产对应经营实体持续经营时间应当在3年以上,最近两个会计年度净利润均为正数,且累计超过2000万元。不仅如此,买壳上市还需要支付昂贵的“壳费”。正因为如此,IPO折戟公司多选择了被并购,但也有部分公司选择了借壳。
主动提交IPO终止审查申请的中技桩业,选择了借壳ST澄海登陆资本市场。ST澄海拟向中技桩业股东颜静刚等定向发行股份购买中技桩业92.99%的股权,该部分资产评估值为17.65亿元,并同时定向发行股份募集配套资金不超过5.88亿元,用于对中技桩业进行增资以补充其流动资金。交易完成后,中技桩业大股东颜静刚将成为上市公司控股股东、实际控制人,中技桩业将实现借壳上市。
不过,在证监会 2011年1月14日举行的2011年第8次发审委会议上,中技桩业的IPO申请未获批准。主要原因是2009年8月和2010年4月至6月中技桩业的全资子公司嘉兴中正先后发生3起工伤事故,苏州分公司发生1起工伤事故,各致使一名工人死亡。证监会发审委认为,上述情形与《首次公开发行股票并上市管理办法》相关规定不符。
公开资料显示,中技桩业2011年度实现销售收入23.46亿元人民币,企业发展状况良好,其所处的预制混凝土桩行业截至2011年底年生产量已超过3亿米,中技桩业的市场占有率排名第三。
拟上市企业改道借壳登陆资本市场多为实力公司买壳上市,而壳资源则多为有保壳需求的ST族公司。今年以来,除了中技桩业外,滨海水业也宣布借壳*ST四环上市。
不过,在“IPO堰塞湖”情形下,ST族公司的出路有更多选择,进而导致壳资源费居高不下,并让退市制度难以发挥应有的作用。
反向并购应获支持
业内人士认为,借壳上市应该更多鼓励产业整合式的借壳,对此类借壳放宽限制,同时给予更市场化的定价政策支持。
吉安集团借壳山鹰纸业就是典型的同业整合式借壳。山鹰纸业拟以定增方式购买吉安集团100%股权,拟注入资产预估值为30.49亿元,同时募集配套资金10.16亿元用于补充流动资金。此外,定增交易方之一的泰盛实业将以2.62亿元协议收购公司控股股东山鹰集团持有的1.19亿股公司存量股份,占总股本7.50%。
据悉,吉安集团一直有上市打算,并已于2012年4月接受华林证券的上市辅导。此次反向并购亦由华林证券操刀。根据公开资料,吉安集团主营纸箱、纸盒、纸容器、纸板、瓦楞纸、箱板纸、牛卡纸制造、加工等,与山鹰纸业具有业务整合的空间。
分析师人士表示,吉安集团反向收购山鹰纸业,选择在造纸行业的低谷时期,通过溢价不高的并购,既完成了对同行业公司的重组收购,也实现了公司上市,这应当成为借壳同业上市的范例。
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- 编辑:崔雪莉
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