IPO改革不可忽视大众呼声

　　编者按：自中国证监会就新股发行体制改革征求意见以来，《大众证券报》一直密切关注，积极征集资本市场各界人士的意见。6月14日起，我们连续做了五期“我给新股发行改革提建议”的系列报道，分别为《新股上市数量应有所限制》、《建议IPO财务抽查改为彻查》、《机构：市场化程度更大一点》、《退市应看齐新股发行改革》、《新方案难解“三高”痼疾》五篇。6月21日是本次征求意见的截止日，《大众证券报》把本次征集来的意见汇总成文，以下面这封信的形式寄给了中国证监会。

　　您好！《中国证监会关于进一步推进新股发行体制改革的意见(征求意见稿)》发布并向社会各界公开征求意见以来，许多中小股民给《大众证券报》写信打电话提出他们的看法。从大众的话语中，我们深刻感受到人们对新股发行制度的忧虑。

　　“若是新股机构喜欢，那就拿出一半给机构网下认购，如果不喜欢，网下就勉强认购20%。散户在新股发行这一领域总是充当冤大头，发行方和机构投资者总能赚得盆满钵满。”股民周聪说。

　　新股发行改革征求意见稿提出，在发审会前，中国证监会将对保荐机构、会计师事务所、律师事务所等相关中介机构的工作底稿及尽职履责情况进行抽查。但很多股民对抽查这样的力度很不满意。

　　“为了杜绝企业欺诈造假上市，证监会应全查更应彻查全部在审IPO企业，不应该有落网之鱼的存在。”安徽股民黄先生对记者说。

　　炒股二十年的大学老师邓玲认为：“抽查改为全查、彻查是好方法，虽然成本过高，但在整顿治理初期应该坚持，等到市场逐步走入正轨后再恢复。但在彻查中一定要注意防止滋生新的腐败。”

　　“新的征求意见稿哪里体现出对炒新的抑制了？新股上市后不仅会涨，而且会大涨。”华泰证券南京瑞金路营业部的股民朱先生这样对记者说。此前关于“发行市盈率不超过行业平均水平25%”这一条在新的征求意见稿中取消，这让不少投资者很不托底。

　　“我最关心的就是发行人自主选择上市时间这一条。”股民曾先生说，他担心这条规定可能使得A股再无牛市，因为股市一变好大家都来发新股。“应该增加一条新股上市数量的限制，比如每个月上市新股不超过20只，这也可以防止大量新股集中上市扼杀牛市。”

　　上海一位长期参与一级市场的孟先生也表达了上述担忧，他认为：“这个必须要有所限制，可以按照每月或每周限定上市数量，也可以限制主承销商，比如一家承销商当月保荐上市公司数量不能超过1家或2家。”

　　股民曹先生认为，整个意见稿里的处罚措施还是太轻了，有的也太含糊，就像对减持的约束，根本没说如果做不到将怎么处罚。“如果上市公司查实出现造假行为，应该对发行人和承销商处以数额巨大的罚款甚至法律制裁，而不仅仅是暂停受理保荐机构的IPO申请，处罚措施需要更加量化。资本市场的利益诱惑这么大，处罚的棒子要是打得一点都不疼，谁能保证大家真的会遵守规则。”他说。

　　而南京华泰联合证券的史先生则呼吁管理层加大退市配套政策的执行力。“符合条件的新股能上，那么符合退市条件的股票就应该全部离开市场，让那些坑蒙拐骗的上市公司远离市场，驱除出那些不守信用、只想圈钱融资的上市公司及董事长。”他说。

　　实际上，在这次搜集各方面意见的过程中，我们也搜集了不少机构的意见。他们的想法与中小投资者并不完全一致。与中小投资者更希望证监会加大帮扶力度相比，机构们希望的是证监会放松管制，维持秩序，让市场化更多地发生作用。这让本报愈发觉得，把投资者的呼声反馈给证监会十分重要。

　　我们认为，作为市场参与者的机构或者中小投资者的合理化建议，都应该得到尊重。特别是作为弱势的中小投资者的建议，因为保护他们的利益始终是中国证监会提倡和呼吁的，但实话说落实得不够。中小投资者所忧虑的问题，是证券监管者最需要解决的问题。

　　与欧美发达国家的资本市场不同，中国的资本市场还是一个不成熟的市场，中小投资者的占比非常高。根据深交所数据显示，中小投资者交易量占到我国A股市场的86%；上市公司发行的时候，中小投资者占到70%，占到证券公司经手费的50%。这就决定了，一些在欧美股市中非常行之有效的股市监管理论，未必能在中国的资本市场充分发挥作用。中国资本市场与国际接轨走向市场化的目标是确定的，但是走向市场化的道路必然是具有中国特色的。

　　如果说某些中小投资者的担忧是过虑了，只要有很多人持有这样的想法，那也只能是监管层解释说明的工作没做到位；如果说某些中小投资者的要求是难以操作的，只要有很多投资者这么希望，那也只能说明在目前的境况下，监管层推进某些措施的基础还不成熟。只有把绝大多数中小投资者的顾虑打消，合理诉求得到满足，中国资本市场的新股发行制度才有可能获得成功。