国信证券IPO:好孩子or坏孩子

　　在这一轮的券商上市竞赛中，国信证券本来是最被看好的券商之一。

　　2012年2月1日，证监会首次披露“首次公开发行股票申报企业基本信息情况表”时，国信证券就赫然在列，保荐机构为广发证券，所处阶段为“落实反馈意见中”。根据证监会的审核工作流程，落实反馈意见后将会进入预先披露阶段。

　　当时，一位接近国信证券的业内人士告诉《证券日报》记者，“不出意外的话，国信证券今年9月就能上市。”但是在证监会网站最新公布的“首次公开发行股票申报企业基本信息情况表”(截至2013年6月20日)中，排队等待的国信证券所处阶段依然为——“落实反馈意见中”。

　　六年曲折上市梦

　　国信证券的上市最早可追溯到2008年，当时在A股市场上的券商屈指可数，并且除了中信证券外，其他均通过借壳方式登陆资本市场。随着证券行业综合治理的完成，2006年到2007年的业绩大爆炸以及二级市场对于券商股的热捧，使得试图冲刺IPO上市的券商在2008年左右大量出现，国信证券正是其中一家。

　　2008年，国信证券曾经上报过IPO材料，但直到现在也未能如愿。在2007年年度净利润进入行业前十的券商中，只有国泰君安、国信证券、申银万国和银河证券四家受“一参一控”影响的券商尚未登录陆A股市场，其余6家均已实现上市。

　　最初让国信证券的上市进程受阻的，是因为出现收购华林证券一事，以及证监会对券商IPO控股股东“一参一控”合规的要求，这两件事一度让国信证券的上市进程处于停滞状况。

　　华林证券前身是江门证券，2003年被深圳立业集团旗下关联公司收购，深圳立业集团董事长林立成为华林证券的实际控制人。其后华林证券吸纳了不少从国信证券出走的人才填充到高管团队，但是综合治理之后，净资本成为券商的核心监管指标，证券公司对于资本的巨大需求已经不是民营企业可以支撑的。

　　最终，在并购华林证券一事上搁浅。国信证券一名高管表示，此项并购搁浅的原因有两方面：其一是双方价钱未谈拢，其二是监管层认为并购华林证券对国信证券的业务发展帮助有限。

　　除了收购华林证券事项外，让国信证券上市进程受阻的还有其股东持有券商股权不合要求的问题。

　　2008年6月1日起施行的《证券公司监督管理条例》要求，“2个以上的证券公司受同一单位、个人控制或者相互之间存在控制关系的，不得经营相同的证券业务”，国信证券当时正好不达标。

　　据国信证券官方网站显示，国信证券目前有五大股东，分别是深圳投资有限公司持股40%；华润深国投信托有限公司持股30%；云南红塔集团有限公司持股20%；中国第一汽车集团公司持股5.1%；北京城建投资发展股份有限公司持股4.9%。

　　其中第一大股东深圳投资在2008年时，除了控股国信证券外，其下属全资企业深圳市亿鑫投资有限公司还持有万和证券48.52%的股份，是万和证券的第一大股东。此外，深圳投资还参股了两家券商，分别持有国泰君安11.15%的股权，以及安信证券7.41%的股权。

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