保荐机构很难再享IPO盛宴

　　6月30日，经济导报记者盘点证监会最新公布的数据发现，截至目前，沪深两市共有IPO在审企业715家(包括33家鲁企)，其中创业板为253家；IPO终止审查企业有270家，其中创业板为134家。

　　从上周(6月24日-28日)来看，新增初审企业23家，其中创业板9家。这些新增初审企业包括青岛武晓集团、深圳市和科达精密清洗设备以及江苏三恒科技等。

　　“在5月31日IPO专项财务核查自查阶段的收官日，IPO在审企业从近900家缩减至666家。目前在审企业回升至715家，说明6月以来又有数十家进入初审行列。”锐财经首席分析师王政对导报记者表示，在新股市场技术要求越来越高的今天，处于IPO产业链条上的保荐等机构，很难再如之前那般分食IPO盛宴了。

　　洗牌悄然进行

　　从审查情况来看，在715家IPO在审企业中，已过会的有85家，已预披露的有41家，处于反馈意见回复阶段的有342家，而处于初审中的有247家。

　　目前，A股IPO重启仍无时间表。6月25日，证监会办公厅副主任江向阳透露，证监会正在研究注册制改革问题，IPO重启仍需要条件。

　　导报记者注意到，A股市场自去年11月新股发行暂停以来，今年上半年没有一家企业上市。安永6月27日发布IPO市场调研报告指出，原计划在近期重开的A股IPO，受市场影响将有所延后，但下半年将有部分公司获得发行批准。H股市场方面，近期资本市场的波动，也令部分发行人的上市计划延后。

　　“从A股市场来看，新股上市将以规模较小的企业为主，工业行业公司将是主力军，其次为信息技术行业、零售及消费品等。”安永指出。

　　根据清科集团旗下私募通统计，6月份有4家中国企业实现IPO，其中美股市场“破冰”，兰亭集势登陆纽约证券交易所，股价表现抢眼；另外3家企业均在香港主板上市，分别为汽车行业的和谐汽车、房地产行业的五洲国际、建筑行业的英达公路科技。6月上市企业合计融资5.55亿美元，平均每家1.39亿美元。与5月份相比，上市企业家数略有增加，但融资额远低于上月。

　　而与去年相比，上市企业家数只有去年同期的14.8%，融资额同比下降79.4%。

　　“IPO惨淡之下，未来并购、新三板及创新业务却有望快速增长，投行等都应思考应对之策，洗牌已在悄然进行。”王政说，此外，对券商的处罚力度在加大，投行业变局已无可避免。

　　据悉，在因“新大地案”被处罚后，南京证券表示，已经对投行部门业务方向进行了重新定位，将2013年投行业务的重点确定为，面向具有高成长性的中小企业提供各类企业债、新三板、区域股权市场、兼并收购及并购融资等全业务链的综合融资服务平台。

　　光大证券也在被立案调查后表示，正努力改变投行业务以IPO项目为主的局面，积极探索投行创新发展的新模式。

　　“承销能力强弱，将决定未来投行的市场位置。”王政表示。

　　新股发行临嬗变

　　监管部门6月底表态称，正研究注册制改革问题。在业界看来，新股发行实行注册制，不等于零门槛无约束；是注册制还是核准制并非问题的核心，关键在于如何强化发行人和中介机构的责任，保证企业能够完整、准确、充分地披露相关信息。

　　对此，齐鲁证券分析师刘保民认为，“发审制向注册制转变，目前还有三大条件尚不具备：法制环境及经济发展现状不允许，投资者不成熟，监管职责难于过渡。”

　　据悉，注册制又称备案制，这种制度市场化程度较高，只要将产品信息真实全面地公开，至于产品能否卖出去，完全由市场需求来决定。

　　“即使是实行注册制的市场，对新股公开发行的审查也是非常严格和细致的，并非像有些意见认为的仅是简单备案。”江向阳说。

　　然而，需要指出的是，当前国内的信用体系、道德约束和违法成本等，远远没有到可自动约束造假行为的程度。违规违法成本较低，纵容了资本市场虚假信息披露、欺诈上市等一系列相关行为。

　　王政也表示，发审制度改革势在必行，前提是整个市场公开很透明，但这是一个渐进的过程。“无论是核准制还是注册制，都必须更加专注于以信息披露为中心，不断提升财务报告的质量，抑制包装和粉饰业绩 。监管层的审查重点，也将聚焦到如何保护投资者的合法权益上。”

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