东方网力问题聚集过会招疑

　　据中国江苏网报道，北京东方网力科技股份有限公司(下称“东方网力”)所处近年来热门的安防行业，主营城市安全管理平台。虽然去年通过发审会，但市场对其过会资格、关联交易、过于依赖“寄生”公司等争论从未停止。调查发现，东方网力业绩和发展史的确存在很多疑点。

　　业绩“寄生”靠不住

　　公司报告期财务报表相当“靓丽”。“营业收入以及净利润增速均超越了同行业上市公司的平均水平。”2009年-2011年，公司的年复合增长率高达到77%，营收分别是6662万元、1.17亿元和2.1亿元，；而营业利润年复合增长率也达到72%。净利润也由2009年的2267万元增长至2011年的5431万元。

　　但业内人士指出，这漂亮的数字背后，却是一戳就破的“肥皂泡”。近三年，东方网力由于政策红利而享受到的收入占净利润的比例分别高达为82%、76%和66%。2009年税收优惠占净利润的比例为41.46%，2010年为40.79%，2011年为37.69%。三年税收优惠金额分别为940.01万元、1461.01万元和2047万元。此外，2009年至2011年获得政府的补贴金额分别为916.28万元、1267.78万元和1523.11万元。补贴占当年净利润的比例分别是40.40%、35.40%和28.04%。

　　和同行业其他公司相比，东方网力税收优惠在净利润中所占的比例过大。根据同行海康威视招股书，2007年至2009年，公司税收优惠分别为4243.15万元、6397.41万元、9408.28万元，占当期净利润的比例分别为11.64%、11.66%、13.33%。中威电子招股书显示，2008年、2009年、2010年和2011年上半年，税收优惠占净利润的比例分别为35.75%、32.38%、24.45%和26.05%。英飞拓2008年~2010年税收优惠分别为442.82万元、586.44万元和843.45万元，税收优惠占净利润的比例分别为35.75%、32.38%和24.45%。

　　不仅是对政府的优惠政策高度依赖，东方网力业务独立性也存在疑问。其对下游客户深圳市博康系统工程有限公司(下称“深圳博康”)销售额，占同期营收比重一直维持在三成左右。2009年、2010年和2011年东方网力向深圳博康的销售额占公司同期营业收入的比例分别为30.09%、21.92%和30.52%，均为公司第一大客户。值得一提的是，2009年-2011年间，公司向十大客户合计销售额占当期销售总额的比例分别为91.03%、62.52%和74.77%。

　　项目可疑财技娴熟

　　2011年，东方网力营业收入的客户结构是博康占30.52%、中投占18.18%。其中，东方网力2011年对唐山“平安城市”产品销售确认收入9941.34万元，占2011年总营收的47.45%，营业毛利为3913.74万元。唐山项目的承包商深圳博康与中投租赁。

　　根据唐山平安城市项目的招标条件，中投租赁公司是一家融资租赁公司，不是投标人。融资租赁合同的惯例应该是博康公司、中投租赁公司与业主三方签署。所以，中投公司并非东方网力表象上的独立客户，与博康公司依然有千丝万缕的联系。

　　这样精心的“布局”，显然为财务上相应的安排准备的条件。2011年东方网力已经对唐山项目确认了大部分收入。确认依据是“截至2011年12月31日，唐山项目所需的设备已安装、调试完毕，并取得了验收报告，与这些设备相关的所有权上的主要风险和报酬已转移给购货方，符合商品销售收入确认的条件”。

　　前后矛盾的是，为了表述对中投租赁的部分应收账款，东方网力又说“截至2011年12月31日，由于未达到合同约定的支付条件，唐山市科防办尚未向中投租赁支付第一笔服务费，中投租赁也未向东方网力支付，期末东方网力确认应收账款1000万元和长期应收款3535.36万元”。

　　东方网力与中投租赁的销售合同中明确规定的支付条件是“唐山市科防办或其指定的验收小组出具了无附加条件《验收报告》后5个工作日。”

　　业内人士分析，出现这种情况只有两种原因，第一是验收不合格，第二唐山市科防办根本没有验收。但无论东方网力依据上述何种情况确认销售收入，都难逃提前确认之嫌。

　　按照唐山市平安城市项目的招标公告中的付款条件，业主分五年付款。博康公司垫资获得该项目，却向发行人半年内支付大部分货款，博康公司果真是“学雷锋”吗？

　　关于“深圳博康”的疑问

　　东方网力成立于2000年，直至2007年年中一直处于亏损状态。直到2009年，东方网力扭亏为盈，而且有了逾2000万元的净利润。

　　这其中，深圳康博对其成长的帮助功不可没，报告期三年中，深圳康博都是它的第一大客户。连接深圳康博和东方网力“亲密关系”的，是一名叫DABINZHU的美籍董事。

　　DABINZHU曾任职任软银中国风险投资基金(下称“软银中国”)业务发展总监。2002年软银与思科的合资公司软银赛富投资深圳博康，DABINZHU是该项目主办人员。软银赛富在深圳博康的股权去向一直没有对外公开透露。发行人在招股书申报稿声称DABINZHU与前十大客户无任何关联关系。2009年DABINZHU的妻子张玉萍以24万元出资入股东方网力，持有东方网力2.51%的股份，一举跻身东方网力第五大自然人股东。

　　业内人士分析，深圳康博存在的疑点有：尚无材料可以证明DABINZHU于2008年任东方网力董事时已从软银中国离职，东方网力与深圳博康之间业务往来有涉嫌重大关联交易的可能性。另外，2008年成为东方网力董事的DABINZHU并不拥有东方网力的股权，而与东方网力并无直接关联的张玉萍却能一举跻身至第五大股东，两人的夫妻关系，张玉萍的持股存在明显的代持嫌疑。

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