东方通核心技术欠缺 IPO疑虑

　　北京东方通科技股份有限公司(以下简称“东方通”)正谋求上市，并于去年7月24日通过的发审会。这是一家主营中间件产品研发、销售等技术服务的公司。尽管已经过会，但其利润大半以上依靠税收优惠、报告期内应收账款连年走高，增幅远超营业收入、家族式管理混乱、高管变动违规等多处硬伤被市场诟病。除此之外，据业内人士透露，东方通在行业内“技术水平一般”，上市之后前景并不被看好。

　　高毛利之“谜”

　　东方通招股书显示，公司在2009年-2011年期间毛利率高达96.49%、94.49%、93.04%。这高毛利的背后却是税收优惠、政府补贴等非经常性收益。

　　数据显示，东方通2009年、2010年、2011年三年的净利润为1593.58万元、2930.76万元、3905.31万元，令人惊愕的是，东方通享有的增值税返还金额和所得税优惠金额报告期合计779.82万元、1297.37万元、1965.24万元，占当期的净利润比例48.94%、44.27%、50.32%。

　　此外，东方通净利的很大组成部分“寄生”于政府补助。特别是在2009年和2010年得到政府补助分别为822.99万元和1779.97万元，公司净利润如若扣除税收优惠和政府补助则沦为亏损，亏损金额分别为9.23万元和146.58万元。

　　竞争对手凶猛

　　东方通在招股书上称，未来5年我国中间件行业市场仍将保持稳定的增长趋势，年复合增长率18.34%，至2016年国内中间件产业规模将达50亿元。

　　但东方通在中间件市场一直没有太多竞争优势可言。2011年中间件市场24.1亿元，但东方通耕耘15年，2011年营业收入不过1.11亿元。专业人士分析，东方通这么多年一直是花钱赚吆喝，一旦失去政府补助和税收优惠，有可能面临中长期的亏损或微利的痛苦局面。

　　东方通最大的竞争对手来自于IBM和Oracle两国外软件巨头，2009-2011年分别占我国中间件市场合计占74.4%、72.9%和70.0%。它们最常用的手段是通过不断推出新的标准和新的技术，试图引导市场，在高端技术领域赚取高利润。此外，在国内厂商可以到达的技术领域，就采用“价格战”手段维护既有市场份额，降价的幅度之大有时候会让中国公司完全赚不到利润。业内人士称，尽管东方通第一笔中间件业务来自银行——广东省建行，而东方通为银行提供的中间件产品又被IBM以低价压制。

　　除了外商之外，东方通国内依然面临强大的竞争对手。尽管招股书对金蝶中间体的描述只言片语，但这个对手不可小觑。在最新举行的代表中国软件业最高水准的——第十七届中国国际软件博览会上，金蝶中间体获得了“2013年中国软件行业最佳技术创新奖”和“2013年中国软件行业信赖产品奖”两项大奖。而2011年和2012年，软博会“创新奖”是属于东方通的荣誉。

　　金蝶中间件在财报中称，2010年、2011年业务稳占本地应用服务器中间件市场占有率第一位。而在东方通的招股书中，2011年东方通的市场占有率超过金蝶中间件，为本土中间件市场的市场占有率第一位。谁在撒谎？

　　客户年年刷新

　　通常对于一家公司来说，客户的稳定性能代表公司经营状况稳定。客户群体不固定，意味着公司需要不断开发新客户才能确保盈利。东方通的客户群体极不稳定，公司2011年的十大客户中，除了中国软件与技术服务有限公司和北京融科华创科技有限公司是2010年东方通科技的老主顾外，其余客户均是新面孔；而2009年的十大客户则没有1家出现在2010年的主要客户名录中。

　　除此之外，年年刷新的客户也代表应收账款的回款难度越来越大。东方通科技招股书披露，2009年~2011年，公司实现营业收入5183.31万元、7848.18万元和11149.71万元，然而各报告期末，该公司应收账款净额分别为2950.44万元、5316.24万元和7777.07万元，应收账款占营业收入的比例分别高达56.92%、67.74%和69.75%，且呈逐年走高的态势。

　　知情人士透露，东方通技术和市场占有率的日益下滑跟管理混乱有很大关系。到底是怎样的关联，本网将跟踪报道。

　　【必读】继之前为大家挖掘超级牛股——鹏博士之后，今日笔者再次通过四维定向法则为大家剖析本轮反弹行情极具潜力的一只明日之星股，汽车板块新人王+化纤龙头+年产100万套+中报预增150%+傍大款强势整合+宝马i3 概念+目标价17.60元=疯牛乍醒！政策红利稳健托起该股股价，牛股异动，未来空间绝对巨大！专业领域强势整合，利润还将厚增！

　　如果朋友们想知道该股代码，只需填写下方端口，即可在一分钟内获得！想要免费得到它的朋友，就抓紧时间马上领取！（华讯财经郑重承诺：本信息与朋友们完全免费共享，不收取任何费用，请大家放心领取！）