IPO暂停引发上市公司借壳潮

　　东边不亮西边亮。之前IPO被否的海澜之家终于实现了上市融资的心愿，途径便是借壳上市公司凯诺科技，日前重组方案已经出炉，昨日公司股票复牌首日以“一字”涨停。事实上，在IPO之门紧闭下，不少企业转而选择借壳上市，目前这一趋势正愈演愈烈。

　　借壳公司股价频频大涨

　　在刚刚过去的8月份中，不得不提及的一个牛股便是江苏宏宝，其8月累计走出12个涨停，股价从6.03元飙升至19.03元，累计涨幅高达215.59%，遥遥领先其他个股，稳坐8月牛股第一宝座。而促其股价大涨的一个主要动力便是长城影视的借壳方案。

　　8月份另一个牛股是*ST太光，该股可谓是一只妖股，整个8月，其股价走势在涨停和跌停两个极端之间转换，走出18个涨停，3个跌停，股价从10.2元飙升至22.16元，8月累计涨幅117.25%。而伴随着其股价忽上忽下的是该公司重组的进展，目前神州信息欲借壳*ST太光的方案还需要等待股东大会审议通过，以及证监会、商务部、国资委等政府部门批准。

　　除以上两公司外，8月以来，还有多家公司涉及借壳上市事宜，如蓝光集团欲借壳迪康药业、中钢集团欲借壳中钢吉炭、海航资本欲借壳亿城股份、济川药业欲借壳洪城股份、景峰药业拟借壳*ST天一，中南钻石借壳江南红箭等等。另外，业界还盛传财信地产入主国兴地产意在借壳、凤凰传媒有意借壳伊立浦上市、曾经谋求创业板上市的炫动传媒也正在急着找“壳”。

　　一时间，借壳上市成为近期投行工作的一个重点。据投行从业人员透露，近期有很多公司委托他们寻找干净的壳，与此同时“壳费”也水涨船高，大多都叫价在4亿元以上。数据也显示，近期以来几乎每天都有公司寻求壳资源的信息发布，行业涵盖煤矿、传媒等。

　　四角度挖掘优质壳资源

　　清科研究中心认为，IPO暂停是引发多家公司借壳上市的重要原因。目前距证监会6月7日出台的《关于进一步推进新股发行体制改革的意见(征求意见稿)》已过去近三个月了，而新股发行改革意见的正式版仍未见踪影。

　　“在IPO停发的状态下，由于借壳上市在发行审核上具有优势，同时从管理层的意图上看，对借壳上市的监管也会比IPO更加宽松，因此今后借壳上市对IPO的替代或将持续。”渤海证券研究员谢晓冬对此分析认为。由于ST板块是壳资源的主要所在地，渤海证券就以ST板块作为主要考察对象，发现了可以从四个角度来挖掘优质壳资源。首先，在经营指标方面，样本股近三年营业收入均值为5.28亿元，远低于ST板块的39.62亿元的平均水平，说明在依靠本身经营无法根本改善业绩的公司更愿意转让壳资源。其次，在债务指标方面，样本股平均债务规模为7.29亿元，远低于ST板块49.26亿元的平均水平，说明借壳方更偏爱债务规模较轻的壳资源。而其流动比率和速动比率的均值分别为61.99%和46.39%，低于ST板块90.16%和70%的整体水平，说明短期偿债压力较大是这些ST股愿意出让壳资源的重要原因。

　　再次，在股本规模方面，样本股平均股本为2.66亿股，平均市值为14.44亿元，远低于ST板块7.65亿股和30.14亿元的平均水平，说明借壳方愿意选择股本规模较小的ST股以避免稀释股权或支付过多借壳成本。最后，在地域特征方面，出台借壳方案的ST股，其借壳方均为处于相同或邻近省份的公司，说明借壳方更愿意选择地域邻近的壳资源，以方便同对方达成交易。

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