01月09日两只新股申购指南

　　【机构观点】

　　中信建投：楚天科技上市合理价格39-43元

　　国内领先的水剂制药装备制造商

　　公司下游客户包括小容量注射剂、粉针、冻干粉针、口服液、大容量注射剂的生产企业；主要产品包括安瓿瓶联动线、西林瓶联动线、口服液联动线和软袋大输液联动线等四大系列，以及灯检机等新产品。公司2011 年收入在整个制药装备行业名列第五。公司2009-2012 年收入和利润均快速增长。

　　行业投资活跃和生产标准提高拉动公司业务增长

　　新医改带来医药行业的高景气，也带动了医药行业投资高度活跃。2008 年以来行业固定资产投资增长突出，平均增长速度明显超出往年水平。公司的主要产品将持续受益。此外我国制药产业生产标准不断提高，也将拉动公司增长。

　　研发优势促进行业地位不断提高

　　公司研发人员数量占员工总数11%，研发能力较为领先。2012年公司研发费用占销售收入的7%，近年成功研发了全自动灯检机、胶塞清洗剂和冻干机等新产品。公司作为全国制药装备标准化技术委员会委员单位，先后主持并承担了多项行业标准的制订、修订工作，也利于公司在未来保持行业领先地位。

　　募投项目提升公司盈利水平

　　公司募投资金主要投向之一为“现代制药装备技术改造”，投产后为公司生产新型西林瓶联动线和L 型安瓿瓶联动线等高端产品，符合行业升级趋势，提升公司盈利水平。按照发行1000 万股新股估算，23-15 年摊薄后EPS 为1.70、2.15 和2.70 元。参考同类可比上市公司估值水平，按照2014 年18-20 倍PE 考虑，我们认为上市合理价格39-43 元。(中信建投)

　　东兴证券：楚天科技合理股价在52.50-61.25元之间

　　公司是我国水剂类制药装备龙头企业。公司主营业务为水剂类制药装备的研发、设计、生产、销售和服务。公司在2010 年我国制药装备行业主要企业销售收入排第六，在水剂类制药装备企业中排名第一。公司主要产品是安瓿瓶联动线、西林瓶联动线两大类，合计占公司主营收入的70%以上。

　　公司发行前总股本为6,600 万股，本次拟公开发行2,200 万股，占发行后总股本的25.00%。发行后实际控制人唐岳的持股比例(含直接和间接持股)将由发行前的42.73%变为32.05%，仍为公司的实际控制人。

　　研发和技术实力领先。公司设有国家级企业技术中心、博士后科研流动站协作研发中心。公司共拥有已取得证书或授权专利561 项，其中发明专利63 项，实用新型专利377 项，外观设计专利121 项。公司是全国制药装备标准化技术委员会委员单位，先后参与制订、修订行业标准14 项，其中10 项已颁布实施。

　　公司拥有客户资源优势。公司在行业内树立了良好的品牌形象，拥有优秀的客户群体，为公司持续稳定发展奠定了坚实基础。在国内市场，公司主要产品覆盖国内制药前百强中的64 家企业，并出口至亚洲(印度、孟加拉、巴基斯坦、乌兹别克斯坦、印尼、越南、韩国等)、欧洲(俄罗斯、希腊等)、美洲(墨西哥)等地区。

　　募集资金项目为快速发展储备产能。公司募集资金投资的年产200 套各类制药联动线扩产项目可有效提高公司产能、装备水平及配套能力，消除潜在的产能掣肘，公司现代制药装备研发中心建设项目可有效提高公司技术水平和可持续发展能力。

　　盈利预测与估值。预计2013-2015 年归属母公司所有者净利润分别为1.54、1.97、2.44 亿元，按发行后总股本摊薄的每股收益分别为1.75、2.24、2.77 元。综合绝对估值和相对估值结果，我们认为公司发行上市后的合理股价在52.50-61.25 元之间。(东兴证券)

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　　战绩一览：

　　1月3日后台送出的长方照明（300301）当天涨停

　　12月20日后台送出的万向德农（600371）当天涨停

　　12月中旬后台送出的飞利信（300287）月内涨幅40%

　　12月18日公开送出的莱茵生物（002166）三日涨幅16%