我武生物等2股8日申购指南

　　【机构观点】

　　齐鲁证券：我武生物建议询价区间18.37-21.27元

　　公司是国内第一家脱敏治疗领域的上市企业。公司是一家以变应原制品的研发、生产和销售为主营业务的生物制药类企业，主要产品包括“粉尘螨滴剂”(商品名：畅迪)和“粉尘螨皮肤点刺诊断试剂盒”(商品名：畅点)。公司2009-2012年营业收入年均复合增速达57.99%，毛利率水平在95%左右。

　　脱敏治疗药物领域市场空间广阔。过敏性疾病用药市场以年均18.51%复合增速增长。脱敏治疗相比对症治疗有明显优势，是唯一可以影响过敏性疾病自然进程的治疗方法。但因在国内推广较晚，医生和患者对脱敏治疗的认知不够，脱敏治疗药物市场还处在发展初期。至2012年国内尘螨脱敏治疗药物的总销售额约为3.34亿元，但与整体过敏性疾病用药市场相比，其仅有2.6%的占比，市场空间还很大。

　　脱敏治疗药物市场占有率第一。公司生产的“粉尘螨滴剂”是国内唯一舌下含服脱敏治疗药物，具有安全性高、无创用药、携带方便等产品优势，且综合患者2-3年的治疗费用来看，公司产品具有绝对的价格优势，是优质优价的独家品种。

　　公司营销优势突出。“粉尘螨滴剂”2006年上市，经过6年的市场推广，2012年销售收入达到1.4亿元。

　　公司产品已在国内26个省、自治区、直辖市和3个军区医疗机构药品集中采购中中标，与100余家医药商业公司合作，覆盖医院终端660余家。

　　公司的募集资金主要投向产能扩充、产品研发和营销网络建设，从产、研、销三个维度提升公司产品核心竞争力，为公司未来的长期发展提供了新动力。

　　盈利预测：我们预计2013-2015 年公司收入分别为1.97 亿、2.56 亿、3.20 亿元，同比增长33.26%、30.12%、25.08%；实现净利润分别为6910 万元、9087 万元、11215 万元，同比增长28.50%、31.50%和23.43%，2013-2015 年对应EPS(按发行后股份计算)分别为0.58 元、0.76 元、0.93 元。用绝对估值法给出公司的合理价值为17.66 元，相对估值法给出的合理定价区间在22.04-25.52 元，建议询价区间18.37-21.27 元。 (齐鲁证券)

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