揭秘众信旅游涨停背后的烦恼

　　2月12日，众信第二次因连续涨停板停盘核查。此前一个交易日，众信收于59.57元，较发行价23.15元，已上涨了将近160%。上周五，众信尚未复牌。

　　业内人士认为，众信涨停潮源于公司上市前定发行价，由于种种压力，撇去了96%的高定价。在国内传统民营旅行社中，先行一步登陆资本市场的众信，是否前景一片大好？传统旅行社面临互联网潮流的冲击，能否屹立不倒？

　　出境游零售不及国有旅行社

　　在出境游方面，众信面临国有老字号旅行社和互联网新秀的双重压力。

　　根据招股书，众信旅游2010至2012年分别实现净利润3050.69万元、4418.06万元和6180.37万元。营收和净利的同比增速保持35%到54%之间。众信旅游的业务可以分为三个部分，出境游批发、出境游零售和会奖业务(会展及奖励旅游).

　　据国家旅游局副局长吴文学通报，2013年我国出境旅游方面，中国公民2013年出境总人数9819万人次，比上年增长18%。2011年及2012年，出境总人数分别为7025万人次、8318万人次。

　　在所有旅行社中，“国中青”三家老牌国企占据较大的市场份额和较高的品牌知名度。以中国国旅为例，2013年上半年，中国国旅出境游营收为24.79亿元。同期，众信出境游批零收入大约为9.28亿元。

　　华泰联合证券有限责任公司投资银行部执行董事、众信保荐代表人王锋也在路演时表示，与中国国旅、中青旅等国有上市公司相比，众信在实体营销网络上存在一定差距，在出境游零售业务上处于劣势。

　　根据艾瑞研究数据计算，2012年中国在线出境游的规模在80亿元左右，约为众信当年出境游批零收入的20倍。以携程、途牛为主的在线旅游服务商，快速站稳脚跟，且不再满足于自营产品零售或替众信这样的批发商分销，而是已开始步入颠覆传统的节奏。

　　携程相关业务负责人对新京报记者表示，携程出境游去年组织旅游人次达到一百多万。在旅游人数上，国内游与出境游比例已达到5:5。该负责人表示，在出境游业务模式上，携程也会实施开放平台策略。目前，携程正在推进向传统旅行社和业内开放，代理其他旅行社的产品。在自营业务上，除了在线直销，也会考虑业内分销。也就是说，在零售市场之外的批发市场上，众信也将面对携程的直接竞争。

　　另有消息称，与众信近几年一直紧密合作，并始终位列众信大客户名单的途牛旅游网，当前已选聘瑞士信贷和摩根士丹利担任联席证券承销商，负责公司即将进行的赴美IPO。单纯销售别人的产品很难再满足这样一家待上市公司的胃口，自己生产产品然后销售，能带来的盈利才能给投资者带来更大的想象。

　　劲旅咨询CEO魏长仁认为，不管是途牛还是携程，到了一定量级之后，一定会在现有的零售基础上发展批零兼售。互联网企业的高增速，会让其规模在未来某个时刻超过传统旅行社。对上游资源来讲，规模较大的客户可以带来更多收入，携程、途牛等就会将这些原本没有或缺乏的资源逐渐掌握在手里，进而更有能力掌控议价权。

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