第二轮新股发行3月份将启动

　　针对“三高”：

　　要堵住定价中的规则漏洞

　　“在新股发行体制改革正式拉开大幕之后，投资者期待A股市场能够带来制度红利，解决‘三高’问题，但是随着招股程序的正式启动，投资者发现新股发行的高市盈率、高发行价等老问题并未出现根本性改善。”财达证券首席策略分析师李剑锋此前在接受《证券日报》记者采访时表示。

　　据记者观察，本轮发行的新股中，发行价最高的是海天味业，发行价为51.25元；发行市盈率最高的是全通教育，发行市盈率68.18倍。据统计，40余家IPO企业，按2013年12月31日上市公司财务数据计算平均发行价21.92元，平均市净率4.22倍，摊薄后平均发行市盈率28.79倍。而上交所2月12日发布数据显示沪市平均市盈率仅为11.01倍。

　　上海师范大学商学院投资与保险系副教授黄建中在接受《证券日报》记者采访时认为，针对“三高”现象，应当堵住定价中的规则漏洞，明确在确定发行价时，应以所有申报者的报价中位数为轴心，同时等比例地剔除最高和最低报价，如此一来就“敦促询价机构中规中矩地报价，实现发行定价由市场说了算”。

　　“IPO的高市盈率问题在此轮新股发行中其实已经出现改善。”李剑锋表示，目前40余只新股平均市盈率低于2012年新股发行30.09倍的平均市盈率，更明显低于2011年45.98倍的平均市盈率水平，新的发行制度改革在解决高定价方面并非无所作为。

　　针对自主配售：

　　应规定有效报价者

　　须获得等比例的配售

　　本轮新股发行体制改革与以往不同的一大特点，就在于给予了发行人和承销商在网下配售过程中自主配售的权力。但是在我武生物网下配售过程中，其获配比例悬殊之大备受市场质疑，有业内人士分析该公司网下配售存在利益输送的情况。

　　“自主配售容易造成利益分化，让利益集团受益，而让中小投资者受害。主要在于券商自主配售和定价权目前并没有刚性约束，所以利益输送的情况在所难免，这也是扰乱当前IPO市场的一大因素。”黄建中指出。

　　此前，我武生物9个有效报价投资者中，1只资产管理计划的中签率达到了100%，而另外1只则颗粒无收。经过调查，管理前者的三个合伙人中，两人是主承销商的老同事。此外，该公司的1名自然人配售对象中签率高达50%，超过了社保基金。

　　针对自主配售，黄建中认为，可以考虑取消自主配售，如要保留，监管部门应当规定网下配售环节的有效报价者须获得等比例的配售，以维护市场公平、公正。

　　针对老股转让：

　　向市场交易关系

　　逐渐形成的信用转型

　　作为本轮新股发行首家暂缓发行的公司，奥赛康一时间赚足了眼球，也引发了对老股转让的激烈讨论。据了解，奥赛康拟募集资金7.9亿元，将发行新股1186.25万股，控股股东南京奥赛康一次性实现老股转让4360.35万股，预计套现金额高达31.8亿元。

　　1月12日，证监会发布实施《关于加强新股发行监管的措施》，在询价、路演、报价、风险提示等环节对发行人、中介机构实施更为严格的行为监管，从尽责履职、信息披露方面提出更高的要求。

　　“奥赛康IPO事件的根本原因在于，中国资本市场的不成熟和市场化程度低。” 中国社会科学院金融研究所研究员易宪容此前接受《证券日报》记者采访时表示。

　　易宪容表示，奥赛康IPO事件的问题在于主承销商有过大的权力，而不需要为这种过大的权力承担任何责任。在这种情况下，当事人不需要对自己的行为履行承诺，其行为市场信用关系根本就无法形成，也无法对这种信用风险定价。“这就需要由隐性担保的信用，逐渐向市场交易关系形成的信用转型，通过市场化改革来医治国内股市的顽症。”

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