监管层着手探路IPO募投改革

　　高发行价仍将难以放行

　　由于绿盟科技与奥赛康一样老股转让比例明显高于新股发行比例，不少业内人士议论纷纷，“不知道现在会里对于新老股转让到底是怎样的态度，之前的1:1红线还会不会遵守，我们也很困惑。”有拟上市公司人士坦称。

　　“节前一个月时间实在过于紧急，奥赛康事件出现后监管层在极短时间内仓促对募投指标进行指导，使投行纷纷采用新老股转让1:1红线的标准，这种情况下又发生更为极端的众信旅游定价案例，所以为避免‘悲剧’重演，节前最后一段时间，面对绿盟科技的情况或只能模糊处理。”有业内人士分析称。

　　不过对比绿盟科技与奥赛康招股书发现，两家公司大比例老股转让或存在本质不同。

　　首先，绿盟科技41元的发行价，对应的2012 年扣除非常性损益前后孰低的净利润摊薄后市盈率为37.96 倍，远低于中证指数公司2014年1月15日发布的行业最近一个月静态平均市盈率54.08倍。奥赛康对应的发行市盈率则高达67倍，远高于行业49.01倍的平均市盈率。

　　更重要的是，发行价制定过程中，绿盟科技剔除部分为所有网下投资者拟申购总量实际高达92.00%，几乎与史上“最低发行价”的众信旅游剔除水平持平(众信旅游剔除申报总量96.33%发行比例)。奥赛康则仅剔除12%申报总量的公司，致使发行价定在72.99元的相对高点。

　　最后，绿盟科技老股新股转让比例为1.20倍，相比1:1红线仅为微量超标。奥赛康高达4360.35万股的老股转让数量，是其拟发行新股数量1186.25万股的3.76倍。

　　对于募投项目窗口硬指导，证监会有关人士亦表示称，把新股发行数量与募投项目资金需求量直接强制挂钩不尽合理，正在研究改进措施。

　　作为窗口指导的负面影响，不少前期为避免触及新老股转让1:1红线而低价发行的企业，上市后纷纷遭遇二级市场资金爆炒。其中，众信旅游上市后7个交易日股价累计涨幅高达157.32%。此外同期剔除报价比例高达90%以上的扬杰科技(300373.SZ)和汇金股份(300368.SZ)，上市后的累计涨幅分别高达151.17%和111.14%。

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