谨惕新股第二波攻势后的风险

　　新股自上市后连续炒作不断，成为史上新股重启后上涨天数和幅度最大的一次。截至3月6日，目前已发行上市的新股达到48家，平均上市约为22.3个交易日，平均股价为48.76元，上市后平均涨幅约达到120%，平均换手率约达562%，平均总市值约67.96亿元，平均静态市盈率55.72倍，平均市净率约6.67倍。从以上这些绝对数据来看，已经不比当前整体估值偏高的创业板差，可见次新股的炒作确实非常明显。

　　当前的次新股无论从价格或估值，都显得偏贵了。如目前股价超过100元中的A股公司有6家，其中有东方网力(300367)（约120元）、光环新网(300383)（约100元）两家新股；而金轮股份(002722)约107倍的静态市盈率，也处于估值最贵的群体之列。当然，通过历史数据进行对比，把这次新股重启表现与2005年、2006年、2009年的3次新股重启表现进行比较，得出本轮新股炒作是历次力度最大的一次，未来确实需要谨慎炒作后的后遗症风险。

　　本轮新股炒作为历次之最

　　首先，从2005年至今的4次新股重启后涨幅来看（附表），今年的新股重启表现是最好的。虽然，从上市首日涨幅和首日换手率的情况来看，本轮新股的数据都比较低，特别是换手率，但其实是源于新股首日炒作停牌的制度影响所致。从上市后的5个交易日、10个交易日和20个交易日的情况来看，本轮新股在上市后的二级市场表现都是最好的，累计涨幅也是最大的。

　　如果从累计换手率来看，在新股上市后的5~10个交易日中，2009年新股的换手率最为突出，但从上市15个交易日以后，本轮新股的累计换手率已是历次之最；上市20个交易日后，平均换手率已达到560%，远远大于前3次新股重启。由此可见，当前次新股的交易相当活跃，几乎不到4个交易日就换手100%，击鼓传花游戏能否继续就在于成交换手率能否持续，这相当重要。

　　但是，从另一个角度来看，在本轮新股高换手率持续的情况下，新股的上涨已从上市约第9个交易日便达到了炒作上涨高峰，随后涨势已力不从心，逐步下滑。

　　这种情况从新股整体资金的净流入可得到验证。研究发现，本轮所有48家新股上市后，第1个至第2个交易日为明显的资金绝对净流入状态，而从第5个交易日后，资金已变为净流出，但在第8个至第11个交易日，资金仍只保持小幅净流出，暂时影响不大。

　　从本轮新股的整体估值水平来看，虽然平均市盈率并不算最高，但平均市净率却是历次较高，达到了6.67倍，与2009年新股重启后相当。

　　本轮新股炒作正处于第二波攻势

　　如果把本轮新股上市的表现区分来看，新股上涨的第一波主要集中在2月25日之前，第二波上涨主要集中在2月26日至3月6日。这主要是因为主板和创业板在1月和2月中旬都以上涨为主，但在2月20日左右迎来了较大调整，而2月26日才逐步止跌回稳，再次出现反弹走势。

　　在第一波上涨期涨幅最大的前10位新股，涨幅相对惊人，最低涨幅超过了64%以上，且有5家公司的涨幅超过了100%。但这些公司在第二波当中，除了强势的金轮股份、金一文化(002721)和扬杰科技(300373)外，其他7家都出现了下跌，明显表现转差。

　　但是，在第一波上涨期中表现最差的10家新股（其中8家下跌、2家小幅上涨），却在第二波上涨攻势中表现较好。10家新股全部上涨，无一下跌，且纽威股份(603699)、贵人鸟(603555)、新宝股份(002705)、应流股份(603308)4家的涨幅超过了10%以上。

　　从新股的整体市场走势来看，第二波上涨攻势其实就是市场炒作新股的延续，但无论从涨幅或是换手率来看，上涨效应都明显弱化了。投资者也可以理解为新股在疯狂炒作后的抵抗，但判断后续炒作的资金以中小投资者为主，机构投资者参与的可能性应该较低。由此，当新股的整体换手率逐步下降时，预计新股整体下跌风险将可能临近，建议投资者需谨慎观察和回避。证券市场红周刊

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