春秋航空闯关IPO 现经营风险

　　上周，春秋航空在证监会网站上预披露了招股书申报稿，这意味着其上市进程终于迈出确定性的第一步。

　　根据IPO申报稿，春秋航空将在上海证券交易所主板上市，计划首发不超过1亿股，募集资金约25.3亿元，用于购置不超过9架飞机、3台飞行模拟机和补充流动资金。

　　值得注意的是，招股书中显示，该公司的利润大部分靠补贴，这也引发了外界对其经营风险的些许担忧。

　　在IPO申报表中，春秋航空虽然交出了不错的业绩成绩单，但其大部分利润依靠政府补贴的情况也引发了外界关注，甚至被认为存在不小的经营风险。

　　春秋航空透露，由于定位于低成本航空的业务模式，响应中国民航局“大众化战略”，公司与地方机场或政府的合作中产生航线补贴收入。2011年、2012年和2013年，该公司的补贴收入分别为 4.86亿元、5.05亿元和5.2亿元，分别占同期利润总额的74.5%、59.89%和52.9%，其中，与公司经营业务密切相关的航线补贴分别占同期全部补贴收入的80.2%、72.52%和79.3%。

　　一位不愿具名的业内人士指出，如果盈利主要依靠补贴，一旦政策或合作发生变化，就会让公司面临比较大的经营风险。事实上，春秋航空也不得不承认，自2011年以来，其航线补贴主要来源为与河北省政府、河北机场管理集团有限公司签订的相关合作协议，但相关协议已于2014年3月末到期，新的合作协议尚处谈判阶段。若无法持续享受上述全部或部分补贴，将可能对公司的财务状况和经营业绩产生一定不利影响。

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