解析：岱美汽车IPO的两重忧

　　治理隐患

　　从招股书来看，岱美汽车的历史沿革非常复杂。公司在存续期内经历了集体产权改制、中外合资、中方独资、缩股等多个过程。

　　经历过集体产权改制的岱美企业，股东结构看上去非常复杂。

　　目前，公司的大股东为岱美投资，其持有公司约60.5%的股份，其余85位自然人则合计持有公司39.3%的股份，隆瑞投资则持有约0.16的股份。

　　公司的实际控制人姜银台、姜明父子分别持有岱美投资47.44%和29%的股份，此外，还有30位自然人和由49位自然人持有的岱山银都分别持有岱美投资9%和14.5%的股份。

　　“很明显，公司之前肯定存在代持股份的问题。为了上市解决了代持股份的问题，才使得公司自然人股东数膨胀。”上述投行项目经理表示。

　　但在上述私募人士看来，岱美汽车一致行动人是亲属，属于家族企业，但中小股东人数又很庞大，必然会面临很多公司治理上的问题。“股东之间复杂的关系就会让投资人望而却步。”

　　公司现有自然人股东中，姜银台与姜明、姜英系父子、父女关系，叶春雷与姜英系夫妻关系；同时，姜银台与姜月定系兄弟关系，与姜杰系叔侄关系，与董岳贤系连襟关系，与陆小军系外甥女婿关系，与苏泽系外甥关系，毛黛绒系姜银台兄长之外孙女。

　　除上述姜银台的亲属关系外，公司自然人股东中，邱财业和邱财轮是系兄弟关系、罗四妹和刘生明系夫妻关系、姜信义和姜信娣系姐妹关系、陆备军和陆备峰系兄弟关系。

　　公司5名管理人员，除了2名副总裁，其余都是经历过岱美汽车历史的“老人”。

　　岱美汽车似乎已经意识到了公司治理方面存在的问题。试图通过外聘人员来改善公司的治理结构。公司在2010年11月和2011年4月分别聘请了许国东和杨宁出任执行总经理和董事会秘书兼副总裁。对于这次聘任，公司认为是为了完善公司治理结构，提高运营管理水平。

　　不过，2013年3月，许国东因个人原因辞去执行总裁职务。而公司高管之间的变动也较大，2010年11月，在聘任许国东为执行总裁的同时，公司还聘任盛毅红为财务总监兼副总经理。2012年9月，盛毅红因个人原因辞去财务总监兼副总裁的职务。

　　而在业务方面，公司还存在法律纠纷。

　　2005年，岱美汽车与美国公司SummitCapital.LLC签订销售代理合同，合同约定若SummitCapital.LLC为公司争取到北美客户订单，且该订单为公司所认可，则SummitCapital.LLC提取该订单销售金额的5%-10%作为其佣金，与该合同履行有关的争议应当提交新加坡国际仲裁中心。2006年5月，公司书面通知SummitCapital.LLC终止合同。公司并未公告终止合同的具体原因。

　　2010年6月9日，SummitCapital.LLC将公司诉至密歇根州法院，要求公司按2006年5月23日至起诉之日公司在北美市场累计销售额的10%赔偿其损失；并且按诉讼期间公司在北美市场销售额的20%赔偿其损失。2010年12月22日，密歇根州法院以双方合同约定争议提交新加坡国际仲裁中心为由驳回了原告的起诉。SummitCapital.LLC已在新加坡提起仲裁，要求赔偿的金额为500万美元；新加坡国际仲裁中心已于2011年6月16日通知仲裁双方，要求双方先就仲裁官人选等事项达成一致，目前双方已确定仲裁官员并启动了仲裁程序。新加坡国际仲裁中心于2012年3月22日发出通知，通知载明根据新加坡国际仲裁中心仲裁规则，仲裁中心主席已指定LOKVIMING先生担任该案独任仲裁员。截至本招股说明书签署日，双方尚在陈述、答辩、收集和交换证据，新加坡国际仲裁中心仍未就该案作出裁决。

　　虽然岱美汽车的控股股东岱美投资表示，如未来发生与上述事项相关的诉讼或仲裁且公司被有关仲裁机构或法院裁判承担经济赔偿责任，则相关责任将由岱美投资承担，不会使公司遭受任何经济损失。但有投资者认为，公司并未公布此次终止合同的原因，如果公司是无故违约，那势必让外界对公司信用产生质疑。

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