IPO改革被指开倒车怎么回事

　　IPO年内二次重启已进入最后读秒阶段。

　　6月10日，证监会核准了10家企业的首发申请，沪深交易所各5家。根据程序，拟上市公司获发行批文后就可披露发行公告 ，进入路演、询价等发行程序。如果不出意外，这10家企业将于6月底上市。

　　然而，证监会出于呵护市场初衷的IPO“窗口指导”却被批评为新股发行体制改革的倒退。某投行人士告诉《中国经营报》记者，(证监会的)行政干预不仅与市场化改革思路相悖，而且，也抹杀了此前新股发行体制改革的成果，绝对是倒退。监管层必将为实施行政干预的负面影响买单。

　　发行人争做“好孩子”

　　据统计数据显示，上述证监会核准的10家企业共计划发行股份4.16亿股，募集资金52亿元人民币。其中，北特科技、今世缘酒、依顿电子、联明股份、莎普爱思计划在上交所上市，募集资金30.36亿元；龙大肉食、富邦科技、飞天诚信、雪浪环境、一心堂则在深交所上市，募集资金21.67亿元。

　　联明股份、龙大肉食等四家企业最早将于6月18日实施网上申购 。按照惯例，一般在中签结果公布后的两周内，最短只需几天时间，公司即可IPO.

　　北京某券商保荐代表人告诉本报记者，证监会“窗口指导”建议发行人和中介机构，根据实际情况和需求确定募集资金总额，不得超募；发行价格水平不得高于行业平均市盈率；尽量压缩老股转让比例，原则上不再允许进行老股转让。而且，证监会希望企业总体发行规模相对较小。

　　尽管该券商保荐代表人表示“上述指导是建议，但不是硬性要求”，然而一个不争的事实是，首批拿到批文的企业普遍被业内认为是严格遵照IPO“窗口指导”新政，率先进行发行方案调整的“好孩子”。用投行人士的话说，谁先改谁先拿批文。

　　本报记者发现，在首批10家公司中，除了飞天诚信外，其余均剔除了老股转让因素。而且飞天诚信老股转让股数很少，上限为500 万股。同时，飞天诚信承诺，老股转让“由公司发行前持股满3年的股东按发行前持股比例公开发售，如果实际募集资金少于计划所需资金量，则不设老股转让。”

　　记者在查阅对比各家企业的招股说明书后发现，在“窗口指导”后，多家企业对招股说明书进行了调整。比如，募资数量比预披露时减少，募资投向为“补充流动资金、偿还银行贷款”的明显减少。

　　在此前预披露材料中，依顿电子曾计划为年产110万平方米多层印刷线路板项目和年产45万平方米HDI印刷线路板项目募集13.8亿元，然而正式公布的招股说明书中，募集金额却减少了7200万元，同时该公司还将预披露中不超过12000万股的发行规模缩减至不超过9000万股。

　　龙大肉食的募资金额变动更为明显，拟将发行募集资金4.98亿元，投资于“年出栏31万头生猪养殖(2.85万吨优质自养猪肉产品)项目”和“6000吨低温加工肉制品新建项目”，相比此前预披露时的总投资减少了1.18亿元。

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