IPO改革被指开倒车怎么回事

　　低价发行必引致诸多负面效应

　　证监会的“窗口指导”不仅重回行政管制老路，而且上述措施都将直接抑制新股的发行价格。再加上证监会对今年100家新股数量的总体限制，必将招致更多的负面效应。

　　其中，首当其冲的就是，低价发行将引发二级市场对新股的爆炒。

　　在发行价格的“窗口指导”下，首批10家企业发行后市盈率均大大低于同行业平均市盈率水平。用投行人士的话说，PE定价太惨了。

　　以联明股份为例，公司扣除非经常性损益后的每股盈利0.99元，所对应的发行后市盈率为12.63倍。相比之下，该行业(汽车制造业下属的汽车零部件及配件制造业)平均静态市盈率为30.74倍。

　　今世缘酒和依顿电子对应发行后市盈率分别为11.87倍和13.63倍。若与该行业的平均静态市盈率16.84倍和50.64倍相比，其发行市盈率也都低于行业平均水平。发行后市盈率最低的是莎普爱思，其对应发行后市盈率仅9.06倍，而其所处化学制剂行业的平均静态市盈率为35倍。

　　“行政限价的结果是，企业发行上市后，二级市场的爆炒。”北京某券商保荐代表人对记者说，“走着瞧吧，炒新之风再起，证监会又会忙着抵制新股投机性炒作。其实，他们才是真正的始作俑者。”

　　在行政限价的影响下，上述投行人士称，“新股也用不着询价了，估计询价也就是走个过场。”不过，他表示，新股的最后发行价格还是会(比以上PE)略高一点儿。

　　本报记者获悉，龙大肉食、雪浪环境、飞天诚信3家企业已初步询价，其他几家企业的询价工作也将启动。根据新股发行日程安排显示，联明股份、龙大肉食、雪浪环境、飞天诚信将在6月18日实施网上申购，北特科技、依顿电子在19日申购，一心堂和今世缘则在23日申购。

　　对于热衷于打新的资金而言，即将上市又被行政限价的新股，在发行上市后的涨幅会比较明显，而这无疑是一个暴利投机的机会。因为当前中国资本市场上的资金偏好就是炒小、炒新。

　　其实，在今年首轮上市新股中，就有企业将发行价降至行业平均水平以下，且大比例剔除网下机构高报价，引致资金哄抢。最典型的是众信旅游，其高报价剔除率达到96%，在首日顶格上涨后又迎来10个涨停板，成为新股被爆炒的典型案例。统计数据显示，在今年上市的48只新股首日全部上涨，其中44只涨幅达44%，新股不败的神话愈演愈烈。且随着上市后的股价连涨，中签者的实际收益率更为惊人。

　　据中金公司测算，在今年首批发行的新股中，若单日可同时参与几家新股项目，预计个人投资者的平均新股申购收益在25%左右。若单日仅能参加一家新股项目，则个人投资者的平均新股申购收益在7%左右。

　　市场打新资金已经枕戈以待了。不少基金已在减持股票仓位，集中火力打新、炒新成为行业共识。

　　来自中登公司的数据显示，从4月18日新股预披露启动至今，已有近四万“僵尸账户”苏醒。随着市场活跃度的不断增加，这些“僵尸账户”正在为新一轮的“打新”做热身准备。

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