IPO年内二次重启：谁在叫苦

　　投行的尴尬

　　在拟上市企业IPO过程中面临的成本不断提高之际，一直因中介费过高饱受诟病的证券公司也表示无奈，曾经风光无限的投行业务似乎正在遭遇尴尬。

　　由于证券公司牌照有限，投行业务具有一定垄断性。在这种可以“躺着赚钱”的情况下，投行更多的是在从事通道业务，定价功能发挥不够。这也是其频受“天价收费”指责的一个原因。

　　上述北京券商投行部高管日前对本报记者表达了他对行业现状的无奈。“对于几千万的保荐承销费，市场上有一种声音，指责投行拿得太多。”他称，投行确实曾经是一个利润率较高的行业，但是随着成本持续上升，员工工作越来越累，公司赚钱却越来越难。

　　他算了一笔账：一个项目配两个保荐代表人，以及几个配合人员，一年人力成本综合下来要500万。由于IPO暂停，排队企业积压，现在一个项目周期短的3年，长的6年，这块成本就在1500万~3000万元之间，与保荐承销费大体持平。

　　截至6月5日，在证监会排队IPO的企业尚有619家，另外新申报公司还在源源不断加入。其中，多数企业都是在IPO暂停之前就已开始排队。

　　以已经启动发行的一心堂为例，公司2009年就启动了上市辅导，2010年召开股东大会审议通过了发行上市相关议案。到2012年IPO暂停时，公司已经通过了发审会，随后进入一年多的漫长等待。

　　《第一财经日报》调查发现，随着新股发行改革中监管层对投行的要求越来越严格，投行的工作量也因此大幅增加。投行人员需要更早地进驻企业现场，帮助企业规范工商、财务等方方面面，工作也变得更细致、更“辛苦”。

　　“现在投行人都不是在证券公司上班。”一位保代半开玩笑地告诉记者，一个月在公司的时间就一两天，其他时间都在项目公司。

　　一边是企业抱怨“融资难、融资贵、上市遥遥无期”，另一边是投行抱怨“活多、钱少、离家远”。同样叫苦连连的，还有PE、VC等一级市场投资者。

　　北京一位PE人士最近舒了一口气，他们投资的一个IPO项目终于在近日向证监会成功递交了申报材料。他告诉记者，目前看来要到2017年才能轮到自己的项目上会审核，加上1年的限售期，他们投资这一IPO项目的总周期在6年左右。

　　“项目周期长，投资年化收益率大大降低。由于二级市场长期走弱，单笔投资收益也下降，溢价不高。”该PE人士称，近期政策变动性大，项目在2017年能否上市还依然是个未知数。

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