奇信股份净利增速连年下滑

　　回款风险

　　工程类公司先动工、后付款的结算方式，导致回款周期长，回款风险大，是建筑装饰类公司普遍问题。但主营公共事业的奇信股份，这一问题更加严重。

　　据招股书显示，2011年至2013年，公司年末应收账款余额持续增加，分别为6.35亿元、8.89亿元和14亿元，占各期营业收入的比例分别为38.30%、39.83%和54.27%，且应收账款占总资产比例居高不下，近三年分别为54.88%、51.91%和58.56%。

　　此外，公司营业收入增长率长期滞后于应收账款增长率，2012年至2013年末，其应收账款同比增长率分别为36.36%和56.29%，同期营业收入增长率仅为34.52%和15.54%，二者差距越来越大。

　　虽建筑装饰类上市公司应收账款余额占比均较高，但观察其应收账款中账龄可见，奇信股份应收账款中长期账款占比较高。2011年-2013年末，奇信股份1年以上应收账款余额占应收账款总余额的比例分别为22.91%、30.52%和27.90%。且从2012年开始，两年以上应收账款占比从0.81%升至10.25%，2013年继续攀升至10.88%，并出现了4年以上应收账款。公司对此解释为“部分客户工程决算缓慢或延迟付款等因素”所致。

　　建筑装饰行业里，因公共事业类工程施工进度及支付需取得政府部门的批复，竣工决算一般耗时1年以上，该项工程回款时间也更长。

　　公司财务数据显示，2013年末3年以上应收账款余额中，公共事业类工程占比达80.68%。

　　公司表示，公司应收发包方工程施工款大幅增长，是由于公司业务规模的持续增长及工程施工款项结算方式所致，同时“下游客户资金趋于紧张，工程回款周期延长”，导致2013年末应收账款余额增长较快。也因此，公司应收账款周转率和存货周转率均低于同行业上市公司。

　　2013年末，同行业上市公司上述数据均值为10.99次和45.05次，而奇信股份仅为2.25次和27.62次，且与前两年相较，有下降的趋势。2011年，奇信股份应收账款周转率和存货周转率为3.15次和30.33次。

　　高额的应收账款将对公司持续发展产生直接影响。公司表示，随着公司业务规模的扩大，应收账款可能继续保持在较高水平。“一方面，一旦客户财务状况恶化，应收账款发生坏账，将直接影响公司利润水平；另一方面，应收账款回收不够及时，将直接影响资金周转效率，对公司业务规模扩张产生不利影响。”

　　同时，公司应付账款/营业收入比例远低于同行，可见其对上游供应商议价能力低，定价能力较弱。

　　【财富至尊】今天，笔者就为大家挖掘一只智慧城市劲爆股！智慧城市+全国排名第一+送转除权+“智慧安丘”+2014两大催化剂+目标价40元=绝佳标的！紧跟板块节奏，上车首选！

　　如果朋友们想知道该股代码，只需填写下方端口，即可在一分钟内获得！想要免费得到它的朋友，就抓紧时间马上领取！（华讯财经郑重承诺：本信息与朋友们完全免费共享，不收取任何费用，请大家放心领取！）