IPO或成三鑫医疗救命稻草 上市前管理层大笔分红

　　近期江西三鑫医疗科技股份有限公司(以下简称“三鑫医疗”)预披露了招股书，公司拟登陆创业板，保荐商为华泰联合证券。

　　但中国网财经记者翻阅招股书发现，三鑫医疗稳定经营和持续盈利能力实在堪忧，毛利率也大幅低于行业水平。

　　净利润增速下滑 毛利率远低于行业水平

　　三鑫医疗在其招股书中介绍，称公司经营状况和盈利能力良好，但从数据来看却并非如此。

　　数据显示，三鑫医疗近三年的主营收入分别为2.20亿元、2.80亿元、3.04亿元，增长率为27.27%和8%，增速下滑明显；其报告期内营业利润为3826万元、5274万元、5500万元；净利润分别为3502.68万元、5000.91万元、5013.24万元。

　　三鑫医疗产品毛利率与同行业上市公司相比也存在较大差距。报告期内，公司综合毛利率分别为 32.18%、36.22%和 34.59%。同行业中，A股创业板公司阳普医疗和港股上市公司威高股份与三鑫医疗主营业务较为相近，但显然三鑫医疗的毛利率略逊一筹。（三鑫医疗与同行业上市公司毛利率对比 数据来源：招股书）

　　公司创新能力不足将来也可能成为无法保证业绩稳定、盈利增长的一大隐忧。三鑫医疗招股书介绍，目前共有实用新型专利41项，发明专利1项，外观设计专利5项，另有3项发明专利仍在审批中。

　　而公开资料显示，实用新型专利通常是指对产品的形状、构造或者其结合所提出的适于实用的新的技术方案，审批时间一般在7-9个月；发明专利是发明专利权就是对产品、方法或其改进所提出的新技术方案而享有的专有权利，审批时间则要2.5-3.5年左右。

　　三鑫医疗在招股书中对其较重要的专利项目进行了展示，但这41项均为实用新型专利，却并未对更重要的发明专利有所提及。值得关注的是，三鑫医疗将自主创新优势列入“发行人核心竞争优势”中。

　　上市或成三鑫医疗救命稻草 IPO前夜管理层却大额分红

　　对于规模较小、处于激烈竞争行业的三鑫医疗来说，上市或成为其改善经营状况的重要一环。

　　据招股书披露，三鑫医疗曾有过两家子公司，江西鑫港和江西义鑫，。其中江西鑫港是母公司为了享受外商投资所得税优惠于2005年所设立的，合作方是香港注册的埃弗逊公司。但后因优惠政策发生变化，江西鑫港5年间一直未进行生产，直到2010年被三鑫医疗吸收合并。

　　无独有偶，江西义鑫也是三鑫医疗与海外公司进行合作的，这家与菲律宾公司在2000年共同设立的子公司拟打入阿根廷市场，在双方股东尚未实际出资之际阿根廷经济形势发生恶化，双方均认为失去市场开发意义，遂口头协定不再投资。后江西义鑫因连续三年(2001、2002、2003)未进行年检而被吊销营业执照，期间一直未进行实际生产，2011年才在保荐商的建议下注销。

　　三鑫医疗目前仍有一家子公司，是于2011年12月设立的云南三鑫，系发行人为实施云南募投项目设立的全资子公司。截至目前，云南三鑫尚未开展经营活动。根据公司2014年第二届第二次股东会议决定，云南三鑫子公司自筹 8000万元建设资金更改为募集资金。

　　值得关注的是，在如此经营状况下的三鑫医疗却在2013年进行了利润分配，共分配现金股利595万元，超过当年净利润的1/10。

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