盘点：A股11家新股谁主沉浮

　　台城制药(002728)

　　基本面分析：公司主要从事中成药和化学制剂药的研发、生产和销售，产品涉及止咳化痰类、补肾类和抗感染类药物，包括止咳宝片、金匮肾气片、红霉素肠溶片、依托红霉素片、制霉素片和阿咖酚散等多个优质品种。本次募集资金主要用于相关主要产品生产线的扩建项目。

　　估值及询价建议：近年来随着城镇化人口、老龄人口大增，决定了医药刚性需求增长强劲，此外，市场因素和政策因素将维持医药产业的市场增量，特别是随着基本药物制度在更广范围实行，基本医疗市场将保持较快增长。但行业内竞争较为激烈，公司的竞争优势在于其具有一定的品牌优势，在岭南地区具有一定的认知度，但劣势在于公司的产能不足。并且产品的经营范围也仅限于传统的药品种类，缺乏创新研发能力。综上，给与此公司市场价值折价处理。综合行业内相关的一些公司和行业平均水平，预测本公司的市盈率范围为20倍~25倍，故根据其每股收益可以求得合理询价范围约为16.50元~21元。

　　风险提示：公司主要风险有其经营业绩增长较依赖核心产品的风险，同时受到产能不足等影响导致经营业绩增速放缓，公司目前各主要剂型片剂、散剂等的产能利用率均超过100%，产能不足的压力较大，同时还受到控股股东控制的风险。

　　天华超净(300390)

　　基本面分析：公司是一家以向客户提供静电与微污染防控解决方案为核心，专业从事防静电超净技术产品的国家高新技术企业。公司主导国内行业技术标准的制定，产品涵盖了工业生产过程中静电与微污染防控的三大主要系统。本次募集资金拟用于公司产品的扩产和研发项目。

　　估值及询价建议：宏观经济方面，电子信息制造业是国内防静电超净技术产品最重要的市场。而电子信息制造业作为国民经济的支柱产业，随着消费率电子产品的日益普及和不断更新换代，电子信息产品已经全面应用于国民经济的各行各业。而在市场行业方面，产品的市场份额呈现逐渐集中的趋势，大量中小企业的市场份额将会逐渐萎缩。但由于下游行业对服务的要求不高，因而进入门槛低，市场竞争较为激烈。从公司层面上来看，公司具有较为良好的新产品开发能力，同时也主持行业标准的制定，并且拥有丰富的大客户资源优势。劣势则是公司的产能不足，导致部分原料和产品的生产采取了外协加工的方式。发行新股后，公司摊薄每股收益约为0.44元，根据同行业的相关公司以及行业的平均水平，预测公司的合理市盈率区间15倍~20倍，股价合理区间约为6.6元~8.8元。

　　风险提示：公司主要风险有产品的定制采购与外协加工风险，报告期内，公司与定制采购供应商和外协加工商合作良好，但如果定制采购供应商和外协加工商未来不能及时按质量完成任务或者泄露公司的技术秘密的情形，将会对公司的生产经营造成一定的不利影响。

　　长白山(603099)

　　基本面分析：公司是吉林省旅游产业的龙头企业，长白山保护开发区A级纳税企业，业务包括旅游客运、旅行社及温泉水开发、利用业务，旅游客运是公司目前的核心业务。本次拟募资投向长白山国际度假村的建设项目。

　　估值及询价建议：公司是惟一拥有长白山景区开发权利的公司，具有先天的垄断能力，再加上旅游业作为服务性企业，其附加值比较高，虽然近年旅游业市场竞争加剧，但由于长白山作为对长白山旅游景区的垄断公司，其基本上不受影响，故公司的毛利率高于同行业其他公司和行业平均水平。故在对宏观总体经济看好，地缘政治环境稳定的前提下，对长白山公司的销售毛利率的预测看好。同时公司募资用于长白山国际温泉度假区的建设，温泉对人体健康很有益处，在不久的将来，随着人们生活水平的提升，必将更加重视和提高对身体健康的消费，同时长白山的温泉具有不可替代性，故而可以预测在建成之后，长白山的客流量与营业额将会增加，同时销售毛利率也会相应增加。综上，综合考虑行业大公司和行业板块的市盈率(PE)，给予公司今年动态市盈率约20倍~25倍，合理股价范围约6.5元~7.5元。

　　风险提示：宏观层面，旅游业受国家宏观经济发展和速度的影响较大，且具有明显的周期性。旅游业易受自然灾害、重大疫情、突发事件等意外事件的影响而出现波动，此外，长白山地处中朝边境，东北亚地区的国际政治经济环境变化也对公司经营产生较大的影响。同时，长白山旅游受季节性影响尤其大，由于长白山冬季寒冷且持续时间长，旅游客流较夏季显著减少。

　　川仪股份(603100)

　　基本面分析：公司主要业务是工业自动控制系统装置及工程成套，包括单项产品和系统集成及总包服务。本次拟募资投向仪表仪器技术升级、产能提升等项目。

　　估值及询价建议：公司技术国内领先，拥有310项专利(其中包括53项发明专利)和83项专有技术，下游主要由石油、化工、火电、核电、冶金、城市轨道交通、节能环保等行业构成。根据各项同业指标比较，可以看出川仪股份和三星电气的主营收入增长率为负值，且“计量仪表”这个行业的总体平均主营收入增长率为-3.77%，说明在计量仪表这个行业的市场竞争加剧。而在毛利率方面，川仪股份接近26%的毛利率低于同行业的一些公司如三星电气、林洋电子等，同时也低于37.83%的行业平均水平。同时考虑到前述市场竞争加剧的问题，预计川仪股份的销售毛利率会进一步下降。同时，川仪股份此次募资的主要用途是计量仪表技术的升级和产能的提升，表明公司并没有打算进行新项目的开发和涉足新领域，对于仪表技术的升级，预计短期内不会有太大效果，则公司不能避免由于市场竞争加剧所采取的红海战略。对于提升产能，公司为了消化所提升的产能，必然会降价从而降低销售毛利率。以上几个逻辑支持了公司所处的行业的竞争将会加剧，公司的销售毛利率将会下降，给予公司2014年动态市盈率30倍~35倍较合理，对应的价值区间为15.9元~19.1元，建议询价区间6.5元~7元。

　　风险提示：宏观经济波动产生的风险、市场竞争加剧的风险、应收账款余额较大的风险。

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