盘点：A股11家新股谁主沉浮

　　康尼机电(603111)

　　基本面分析：公司的主营业务为轨道交通门系统的研发、制造和销售及提供轨道交通装备配套产品与技术服务，是具有完全自主知识产权的轨道交通门系统供应商。本次募资拟建设轨道交通门、内饰及门控装置等项目。

　　估值及询价建议：公司的盈利模式是通过自主研发轨道交通门系统，并制造和销售及提供轨道交通装置配套产品与技术服务。公司产品的优势在于通过利用现有的专利，使得产品拥有较为先进的技术水平和独特的产品设计，同时也降低了产品的生产成本。公司竞争劣势在于资金压力较大，最新的资产负债率已经达到67.43%，同时公司的产能趋于饱和，无法满足市场需求的增加。从公司的销售毛利率可以看出，其高于同业竞争者和行业的平均水平，说明公司在对产品进一步研发和产能进一步提升之后，有机会继续保持或增加销售毛利率。同时，国家的宏观政策也给予了轨道交通和轨道交通制造行业支持，这为公司提高主营业务收入提供了宏观层面上的支持。故给予公司预期的市盈率约在30倍~40倍之间，建议合理询价区间6.50元~7.50元。

　　风险提示：公司主要风险有主要客户集中的风险，公司客户主要是中国南车和中国北车的下属整车制造企业，若主要客户发生流失，将对公司未来业绩产生不利影响。同时公司股权相对分散，不存在控股股东和实际控制人。公司股权结构的分散，使得公司上市后有可能成为被收购的对象，如果公司被收购会导致公司控制权发生变化，从而给公司生产经营和业务发展带来潜在的风险。

　　中材节能(603126)

　　基本面分析：公司是国内余热发电领域知名的全方位服务公司和投资商，专业从事余热、余压综合利用的专业化节能服务。本次募集资金主要用于BOOT、能源管理等项目。

　　估值及询价建议：从长期的眼光来看，公司所做的业务符合国家节能环保的中长期规划，具有广阔的市场空间，而行业下游的水泥、钢铁、化工、玻璃等行业的节能需求将持续增长，为余热发电行业带来了广阔的市场空间。同时由于存在较高的准入门槛，故业内竞争相对来讲并不是特别激烈。但中材节能的销售毛利率低于一些业内主要的其他公司，同时也低于行业平均水平。同时行业内的主要公司在上一年度的主营收入都有不同程度的下降，这为我们对短期市场前景的判断蒙上了阴影。尽管公司具有一些核心的技术优势，但这些技术优势并不构成对其他公司的排他性。综上，根据行业内其他几家主要公司和业内平均的市盈率来分析，给予公司合理市盈率约为20倍~25倍，公司的合理股价范围在4.4元~5.5元之间。

　　风险提示：公司主要风险有对下游行业的依赖性高的风险，同时其自身周期性特点和相关产业政策的变化将影响整体发展速度和规模，从而间接地对余热发电行业产生影响，从而使公司面临一定的风险。同时公司还具有境外业务风险，公司在土耳其、菲律宾、越南等多个国家开展了境外业务，但各国的政治制度和法律体系等方面的差异与变化，以及地方保护的不确定性，可能为公司境外业务带来成本上升的经营和履约风险。

　　三联虹普(300384)

　　基本面分析：公司是国内最主要的锦纶工程技术服务提供商之一，以“交钥匙工程”方式向客户提供技术、资金密集的成套锦纶聚合和纺丝生产线，公司拥有几十项专利技术及软件著作权。本次募集资金拟用于一些建设项目。

　　估值及询价建议：从宏观经济层面，随着人们收入和生活水平的提高，对服装的消费习惯逐步发生改变，对高档服装的需求与日俱增。而由于锦纶纤维的特性，其在民用纺织品的高端领域具有竞争优势。公司的优势在于具有技术优势，拥有专利60多项。劣势在于公司的自主创新能力较弱，工程技术服务没有形成有效整合资源的局面，同时机械加工水平较低，生产线部分设备仍需依赖进口。综上所述，我们觉得公司所处的行业为传统行业，并且公司的创新研发能力不足，同时市场竞争也较为激烈，故给予公司市场价值折价处理，根据同行业其他相关公司的市盈率水平和行业内的平均水平，我们预测公司的市盈率的范围在15倍~20之间，故根据公司的每股收益可以测算公司合理的询价范围约为24元~32元。

　　风险提示：公司主要风险有由于因客户经营经营情况恶化、利润下滑导致发行人预收款项无法转化为收入的风险。同时，公司拥有客户集中度较高的风险，若发行人出现核心客户流失或核心客户无法正常履行与发行人签署的业务合同等情形，将对发行人的盈利水平产生较大的影响。

　　国祯环保(300388)

　　基本面分析：公司是我国生活污水处理行业市场化过程中最早提供“一站式六维服务”综合解决方案的专业公司之一，已形成生活污水处理研究开发、设计咨询、核心设备制造、系统设备集成、投资运营管理等全寿命周期的完整产业链。本次募集资金拟用于污水处理厂的建造项目。

　　估值及询价建议：宏观层面，国家对环境环保越来越重视，把污水处理提高到了一个战略的层面来进行考虑。行业方面，国际水务巨头在大项目中能够体现一定的资本优势，而在中小型项目中由于其管理成本相对较高，竞争优势不明显。国内方面，在2000年之前，我国生活污水处理行业市场化程度低，几乎不存在行业竞争。随着污水处理行业市场化改革的深入，污水处理行业的市场化进程进一步加快。同时就单个企业市场份额来看，我国污水处理市场集中度相对较低，公司具有很大的发展空间。公司的竞争优势在于具有独特的技术创新优势，同时具有一定的品牌认知，但劣势在于公司资本实力相对不足，同时在一线城市市场占有率比较低。综上所述，公司所处行业具有广阔前景，宏观政策的支持，故我们给与公司市场价值溢价处理，根据行业内其他公司和行业平均水平，给予公司合理市盈率约在20倍~25倍，据此估计其合理询价范围约为13.5元~16.50元。

　　风险提示：公司主要风险有资产负债率较高的风险、应收账款回收风险、污水处理单价调整不及时的风险、公司业绩难以在短期内大幅增长的风险、污水处理厂进水量变化引起的毛利率波动风险、出水水质超标的风险、公司扩张导致的管理风险，公司目前在全国各地拥有30余家分子公司，随着子公司数量增多、销售区域扩大，若不能及时提升管理能力并不断完善相关管理制度，仍可能存在管理不到位，导致内控失效的风险。同时公司还具有实际控制人控制风险。

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