新股疯狂的背后暴露制度缺陷

　　最近几日，A股刚上市的新股不出意料地遭到爆炒，首日秒杀涨停，次日后又连续封死涨停。不少人将爆炒新股都归罪于股民“博傻”，或者“投机”。但在笔者看来，投资者抢新股如此疯狂，背后折射出来的依然是新股定价机制和二级市场的“赔钱”效应。

　　是投资者博傻吗?似乎也对，不管公司基本面好与不好，不管是不是“带罪”上市，也不管估值有多高，大家都一窝蜂地追高。是股民投机吗?也说得过去，不考虑股票价值几何，炒几天就走人，甚至很多机构都是这样。但博傻、投机的背后却是两大问题在作祟。

　　一级市场定价引发二级市场爆炒。在证监会主席肖钢努力下，新股原有的“三高”得到医治。我们看到，最新的新股发行估值基本上都比已有的上市公司低，20倍左右的发行市盈率不在少数。但这背后却有着不少外力，给定价设置了隐形天花板。甚至有的机构直言，在实际定价中有“监管”指导。这就导致了很多投资者认为，既然一级市场定价的价格不高，从A股投资者风格来看，二级市场炒作的概率极大。于是乎，就出现一种现象：中签的不愿卖，换手率成交量异常的低;没中签的疯狂追高，即使涨停依然有巨量买单排队，因此，还是定价有问题，不管吧“三高”飙升，管吧，又带来新的“N高”。

　　资本是逐利的，哪里有钱赚就往哪里去，也无论投资，还是投机。这也意味着，爆炒新股是有利可图的，甚至还能实现一夜暴富的美梦。实际上，谁都知道新股并非稳赚不赔，首日破发在过去也司空见惯，但目前A股二级市场上不少股民的理想不是能赚多少钱，而是何时解套。加上部分炒新打新的饥渴，新股遭到爆炒是意料之中，也让交易所的部分监管成为摆设。

　　因此，在走向注册制道路上，新股如何定价可能成为一道难题。

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