腾信股份4新股上市定位分析

　　菲利华申购指南

　　公司基本面分析

　　公司是全球重要石英材料供应商。公司是全球少数几家具有石英纤维批量产能的制造商之一，主要从事光通讯、半导体、太阳能、航空航天及其他领域用高性能石英玻璃材料、石英纤维及制品的生产与销售业务，现已成为国内外具有较大影响力和规模优势的石英玻璃材料及石英纤维制造商。

　　公司竞争优势分析

　　公司多年技术优势造就品牌优势。公司具备40多年的专业生产优势，积累了诸多具有自有知识产权的产品设计和制造技术，承担了国家和省级科研项目十多项，至今拥有已授权专利23项(含国防专利1项)，是国内首家获得国际主要半导体设备制造商认证的石英玻璃材料企业。近十年来，公司已逐步建立了其品牌在海外的知名度，特别是在日本、韩国、台湾等亚洲市场已拥有良好的口碑，具有较强的品牌优势。

　　券商估值

　　广发证券：菲利华合理价值区间为37.3-41.9元

　　我们预计公司2014-2016年实现归属净利润约8618.98、11009.50、14404.79万元，分别同比增长24.6%、27.7%、30.8%。由于公司业务涉及光通讯、半导体、太阳能和航空航天等多个领域，各行业属性差异较大，我们采取分部估值法对公司进行估值。将各项业务的估值加总得到公司的总市值合理区间为24.11-27.08 亿元，对应每股合理价值区间为37.3-41.9元。

　　长江证券：菲利华合理估值为25-30倍PE

　　此次发行募集资金 2.7亿将用于电子信息产品用石英玻璃材料及制品生产建设项目，发行价格上限为19.13 元。我们预计公司14~16 年EPS分别为1.29、1.61 和1.96 元，对比类似上市公司，建议给予25-30倍估值。

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