腾信股份等新股上市定位分析

　　深交所公告，四只创业板新股定于9月10日上市。其中，腾信股份证券代码为“300392”，菲利华证券代码为“300395”，迪瑞医疗证券代码为“300396”，天和防务证券代码为“300397”，业内人士普遍认为，从此前两批新股上市首日即直线涨停的“铁律”来看，4只新股上市即被爆炒几乎是板上钉钉的事情。

　　腾信股份申购指南

　　公司基本面分析

　　公司专注于互联网营销业务，主要从事互联网广告和互联网公关服务，其中互联网广告业务收入占比在90%以上。公司具体业务内容包括互联网广告及公关服务的策略制定、媒介及服务采购、广告投放、精准营销、广告效果监测及优化、网站建设及创意策划、舆情监控及社会化媒体营销等服务；同时还重点储备了移动互联网营销业务，作为培育并择机进行扩张的潜在优势业务。

　　公司竞争优势分析

　　公司享有技术及媒介资源优势三大业务创新是公司特色。

　　技术方面，公司拥有MediaPowe营销数据分析技术系统等自主研发的“互联网营销决策与标准化服务七大核心技术平台”为客户提供全方位的营销服务；媒介资源方面，与互联网媒介保持稳定和持续的战略合作，在媒介购买过程中具有渠道优势，在我国流量前50家互联网媒介中，已与本公司建立合作关系的网站达41家；而在业务创新方面，公司有三大特色：(1)近年增长迅速的互联网公关服务业务；(2)搜索引擎营销服务业务；(3)移动终端营销服务业务。

　　券商估值

　　长江证券：腾信股份合理估值为33-38倍PE

　　经过测算公司拟募投资金(含发行费用)约为41,761万元，发行股本(全部新股)1600万股，在当前发行机制下我们建议合理询价区间为25.9-26.1元。而结合相关板块公司的估值情况，保守原则下我们认为合理价格区间为对应2014 PE的33-38倍，区间为46.53-53.58元。

　　东北证券：腾信股份合理估值为51.10-58.40元

　　按照发行后全面摊薄股本计算，我们预计公司2014年-2016年每股收益分别为1.46元、1.85元、2.49元，基于目前A 股互联网行业上市公司平均估值水平约为2014年35-40倍PE，给予公司二级市场合理估值51.10元-58.40元。根据当前申购规则，建议询价区间21.75元-24.82元(对应2014年15-17倍)。

　　菲利华申购指南

　　公司基本面分析

　　公司是全球重要石英材料供应商。公司是全球少数几家具有石英纤维批量产能的制造商之一，主要从事光通讯、半导体、太阳能、航空航天及其他领域用高性能石英玻璃材料、石英纤维及制品的生产与销售业务，现已成为国内外具有较大影响力和规模优势的石英玻璃材料及石英纤维制造商。

　　公司竞争优势分析

　　公司多年技术优势造就品牌优势。公司具备40多年的专业生产优势，积累了诸多具有自有知识产权的产品设计和制造技术，承担了国家和省级科研项目十多项，至今拥有已授权专利23项(含国防专利1项)，是国内首家获得国际主要半导体设备制造商认证的石英玻璃材料企业。近十年来，公司已逐步建立了其品牌在海外的知名度，特别是在日本、韩国、台湾等亚洲市场已拥有良好的口碑，具有较强的品牌优势。

　　券商估值

　　广发证券：菲利华合理价值区间为37.3-41.9元

　　我们预计公司2014-2016年实现归属净利润约8618.98、11009.50、14404.79万元，分别同比增长24.6%、27.7%、30.8%。由于公司业务涉及光通讯、半导体、太阳能和航空航天等多个领域，各行业属性差异较大，我们采取分部估值法对公司进行估值。将各项业务的估值加总得到公司的总市值合理区间为24.11-27.08 亿元，对应每股合理价值区间为37.3-41.9元。

　　长江证券：菲利华合理估值为25-30倍PE

　　此次发行募集资金 2.7亿将用于电子信息产品用石英玻璃材料及制品生产建设项目，发行价格上限为19.13 元。我们预计公司14~16 年EPS分别为1.29、1.61 和1.96 元，对比类似上市公司，建议给予25-30倍估值。

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