8股批发式发行释放何种信号

　　从暂停到重启，再到“窗口指导”抑制“三高”发行，新股发行一直牵动着A股市场的神经。面对现如今新股上市后连续暴涨的局面，监管层终于再次采取行动，11只新股连续三个交易日集中申购，更有本周四8只新股同日申购的罕见局面出现，这种批发式发行的背后释放出了监管层何种信号呢?

　　罕见的批发式发行

　　在8月19日证监会公布第三批共11家企业获得IPO批文后，目前11家企业的发行计划已经全部出炉。令市场感到惊讶的是，本次11家企业的申购日期竟然连续集中在三个交易日，分别为本周四、周五以及下周一，其中，甚至出现了极为罕见的8只新股同日申购的局面。

　　按照发行安排，拟在周四申购的8家企业中，拟登陆上交所的有华懋科技、节能风电、福斯特以及亚邦股份4家，拟登陆创业板的有天和防务、菲利华、中来股份3家，同时还有一只中小板的好利来。

　　“监管层不希望重复打新，人为地降低了打新参与者的中签率。”华泰证券[1.05% 资金 研报]一位投行分析人士称。按照已经披露的发行计划，本批次发行的11只新股杜绝了同一资金重复打新的情况。以最早在周四申购的8家企业为例，参与网下申购的资金缴款日为周三、周四的9:30-15:00，参与网上申购的投资者则需要在周四缴款，而参与网下打新的机构投资者的退款日为下周一收市后，其他参与网上打新的投资者的资金解冻日则为下周二，而最后一只参与申购的新股将在本周五和下周一完成缴款。如此看来，本批次11只新股的资金冻结期相互重合。

　　实际上，从6月再次启动新股的发行工作以来，监管层对于新股的发行结构微调模式就已经初露端倪。据北京商报记者统计，6月获得批文的10家企业中，在同一日申购的新股数量最多为4家;7月获得批文的12家企业中，同日申购的新股数量最多为5家，而最新一批IPO企业中，同日申购的新股已经猛增至8家。

　　推动市场供需平衡

　　在南方基金首席策略分析师杨德龙看来，监管层有规律地调整发行结构的意义在于推动新股在市场上的供需平衡。“集中申购将使新股中签率在一定程度上提高，从而逐步改变新股稀缺导致中签率较低的情况。”监管层曾经承诺下半年发行100家左右的新股，但其发行结构还是可以随意安排的。而在业内人士看来，这也正是监管层手中握有的调控“杀手锏”。

　　“就目前的情况来看，由于打新稳赚不赔，激发了市场的打新热情。同时新股的发行价格较低，也导致了市场疯狂炒新局面的出现，连续涨停板的新股比比皆是。”杨德龙说。长期下去的话，肯定是不利于A股市场健康发展的。而集中新股的申购将扩大投资者的中签率，筹码的相对集中将在一定程度上遏制炒新。

　　“监管层采取的新措施将导致市场投资风格的改变。”北京一位私募人士给出了自己的观点，“就目前监管层引导的方向来看，打新热会逐渐退潮，而相对应二级市场的炒新格局也会发生改变。此前曾经让利于打新投资者的利益差价会开始逐步让渡于二级市场的炒新投资者。届时二级市场投资者的炒新收益可能会明显增加。”北京商报记者发现，就目前新股在二级市场的表现来看，在涨停板被打开之后的走势通常并不理想。以6月上市的10只新股为例，从其打开涨停板当日价格计算，截至昨日，10只新股平均下跌5.2%，其中富邦股份更是下跌了24.14%。

　　同时，按照此前新股发行的安排，同日申购的新股很大程度上会被安排在同一日上市交易。而这也意味着在完成申购后的一个星期内，很有可能出现多只新股同时上市的情况。对此现象，有分析人士认为，届时市场炒新的资金也会有所分散，从而可能使新股上市后的涨幅同比出现下降。

　　引导新股发行市场化

　　“证监会对新股发行的不断微调，主要是为了适应市场的变化，将来实现新股发行市场化，从审批制向注册制过渡是大的方向，通过法律环境、监管等方面的改进，促使新股发行更趋于合理。”杨德龙说。

　　而在民生证券首席策略研究员李少君看来，新股发行结构的不断调整，更多是在寻找深层次资本市场以及实体经济之间的一种利益平衡。“总体上来讲，市场的流动性相对有限，监管层的努力将有助于实现资本市场与企业资金的相互支持作用。在有限的打新资金下，投资者打新的时候会更为理性。而批发式的发行让A股实现了向市场化、注册制推进。”

　　在分析人士看来，新股发行的背后实际上是资本市场融资与投资需求的矛盾。李少君认为，一个健康发展的资本市场应该是有进有出的，一方面要能够有持续的增量资金流入市场，另一方面则是市场能够给实体经济提供融资。只抽血没有资金流入，二级市场将逐渐萎缩，只炒作而不通过再融资、IPO的方式给实体经济输血，那么企业的资金运作成本将大大提高，而资本市场也将单纯成为投资者投机炒作的地方。

　　上海一位券商分析人士称，当前的二级市场投机炒作成分太大，遏制炒作将有助于市场恢复输血与造血的功能。如果要解决这一问题，李少君认为，引长期资金不断注入市场是核心的问题，同时投资者还可以分享实体经济的增长，这样才能在市场健康发展的同时还给投资者带来赚钱效应。

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