维力医疗2新股上市定位分析

　　华安证券：维力医疗合理估值区间为38-42倍PE

　　国内医用导管行业龙头

　　公司主要从事医用导管的研发、生产和销售，产品销往全球70 多个国家或地区，包括欧美等发达国家和地区。在国内，公司产品已覆盖中国大陆所有省份，进入超过300 家三甲医院。公司气管插管、留置导尿管及喉罩产品产量位居国内同类企业前列，在全球市场具有较高的市场占有率和知名度。

　　全球医药导管市场保持稳定增长

　　发达国家经济体是全球医用导管主要生产和销售地区，疾病发病率的上升、微创手术需求的不断增长以及各国政府对医疗投入的增加，推动全球医用导管需求。以中国为代表的新兴市场国家发展迅速，随着人口老龄化、国家医疗卫生投入、医疗保险覆盖率、居民支付能力提升，医用导管市场未来仍将保持持续增长，市场潜力较大。

　　公司竞争优势明显，未来发展规划清晰

　　公司产品质量达到国际领先水平，主导产品获欧美市场的注册认证，而产品价格低于竞争对手，竞争优势明显。公司研发中心致力于提高核心技术水平和生产工艺水平，保持技术领先优势，实现产业升级。经过多年的建设，公司形成广阔的销售网络，和国际知名医疗器械分销商保持长期合作。公司未来将巩固气管插管和留置导尿管的市场领先地位，丰富现有麻醉、呼吸、泌尿和血透领域医用导管产品，逐步开发微创、介入、引流等新领域产品，大力发展中高端等毛利率高的产品，适时进入下游血液透析医疗服务市场，建立连锁血液净化医疗机构。

　　盈利预测与估值

　　本次拟公开发行2500 万股，拟募集投资金额3.47 元，考虑承销费用因素，预计公司发行价格在15.2 元/股。预计公司2015-2017 年的EPS 分别为0.86、1.00、1.13 元，参考同类上市公司15 年PE，给予公司15年38-42 倍的PE，公司目标价32.68-36.12 元。