国泰君安：本批首推创业软件

　　本报告提供2015年第5批新股的初步报价指引、中签率分析与预测、冻结资金量与资金成本预测、预测了参与新股申购的年化收益率，并给出了新股申购排序建议摘要：

　　本批新股质地分析：低中签率时代，质地为王。本批新股是2015年以来第一次同月有两轮发行，发行家数25家，也是证监会明确表态适度加大新股供给，由每月核发一批增加到核发两批，虽然上批新股中签率极低，但是发行提速增加了资金的利用效率，预测公募社保申购新股依然能保持6%以上的年化收益率。根据股价的绝对涨幅，我们认为本批新股涨幅排名靠前的是：创业软件、中光防雷、耐威科技、赢合科技、山河药辅。

　　报价：本批新股中没有老股转让，按照募投资金和发行费用合计除以发行股数就能计算出发行价格，本批新股中相对可比公司折价率靠前的分别是：中光防雷、惠伦晶体、全志科技、耐威科技、创业软件。

　　中签率：截止到2015年4月26日已经公布的20家新股合计募集资金83亿元，网下打满是51亿元，考虑到还有5家未公告，预测本轮新股合计募集资金在100-110亿，网下机构打满所需的资金量在60-70亿，冻结资金在2.3万亿附近，目前申购资金持续入市，短期内僧多粥少现象不改，预测本轮中签率会继续下行，公募社保(A类)中签率平均为0.21%，年金保险(B类)0.16%，其他(C类)0.12%。

　　收益率：根据我们预估的本批新股涨幅以及中签率，参与根据上限参与本批新股的打新，预测本批公募社保(A类)的绝对收益率有0.52%，年金保险(B类)0.39%，其他(C类)0.3%；网上投资者根据上限参与，那么绝对收益率在1.2%以上。

　　冻结资金量：我们预计本次IPO预计冻结资金2.3万亿元。本批新股的申购日高峰是5月5日和6日，合计有20家附近的新股在这两日发行，预计累计冻结资金将分别达到1.3万亿和2.1万亿，直到5月8日集中解冻，资金面才有明显改善。

　　申购建议：

　　从股票破板时的年化收益率考虑，我们对不同的投资者建议了不同的排序，主要考虑了不同投资者的中签率不同会影响收益率：

　　公募社保：耐威股份、创业软件、中光防雷。

　　年金保险：创业软件、全志科技、赢合科技。

　　其他投资者：创业软件、中光防雷、耐威软件。

　　网上打新：创业软件、中光防雷、耐威科技。

　　注：由于截止到2015.04.26,25家新股只出了20家公告，所以所有排序只针对这20家。