国恩股份等9新股明上市分析

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　　国恩股份上市定位分析

　　公司基本面分析　

　　国恩股份主营改性塑料粒子和改性塑料制品的研发、生产和销售。公司产品主要为改性塑料粒子、改性塑料制品两大类。同时,公司建立了一整套严格的内部质量控制体系,成立了国内同行业领先的检测实验室, 并与国内知名家电和汽车制造品牌如海信、美的、LG、三星、惠而浦、新科、南京创维以及长安汽车等结为战略合作伙伴。

　　二、上市首日定位预测

　　海通证券：26.00-31.20元

　　国恩股份:专注于改性塑料粒子和制品的创新型企业

　　国恩股份主营改性塑料粒子和改性塑料制品的研发、生产和销售。公司产品主要为改性塑料粒子、改性塑料制品两大类。同时,公司建立了一整套严格的内部质量控制体系,成立了国内同行业领先的检测实验室, 并与国内知名家电和汽车制造品牌如海信、美的、LG、三星、惠而浦、新科、南京创维以及长安汽车等结为战略合作伙伴。

　　业绩变化情况。公司自设立以来一直专注于改性塑料粒子和改性塑料制品的制造服务业务,报告期内主营业务收入占营业收入的比例均在99%左右,营业收入呈逐年增长的态势,2012-2014 年复合增长率为26.68%。公司在保持改性塑料制品的销售收入增长的同时,充分利用公司在改性塑料方面的研发和生产能力,积极开拓相关的改性塑料粒子销售市场,改性塑料粒子的销售增长迅速。

　　行业竞争情况。国内改性塑料行业市场集中度较低,大多数为中小企业,规模普遍偏小,产品规格多、产量小,存在着信息来源渠道窄、产品技术含量低、简单重复生产等现象,从而导致改性塑料低端市场呈现过度竞争和无序竞争的格局。

　　控股股东及实际控制人情况。本公司控股股东、实际控制人为王爱国、徐波夫妇。王爱国直接持有国恩科技70%的股份,徐波直接持有国恩科技5%的股份,此外, 徐波持有世纪星豪83.30%的股权,通过世纪星豪间接持有国恩科技8.33%的股份,王爱国、徐波夫妇合计持有国恩科技83.33%的股份。本次发行后,王爱国、徐波股权比例降至52.50%和3.75%,通过世纪星豪间接持有国恩科技6.25%股份,仍为公司实际控制人。

　　募集资金用途。公司本次募集资金将按计划投入年产28000 吨改性塑料项目和年产1400 万件高效低噪空调风叶项目,投资项目的顺利实施将有效扩大公司的生产规模,进一步优化公司的产品结构,提高市场份额,增强公司的盈利能力。

　　公司合理价值区间为26.00-31.20 元。我们预计公司2015-2017EPS分别为1.04、1.22、1.44 元(发行后股本)。参考A 股类似板块公司的估值,我们认为给公司2015 年25-30 倍动态PE 较为合理,对应公司价值区间为26.00-31.20 元。

　　风险提示:(1)原材料价格大幅波动;(2)行业过度竞争。（海通证券）

　　公司竞争优势分析

　　行业竞争情况。国内改性塑料行业市场集中度较低,大多数为中小企业,规模普遍偏小,产品规格多、产量小,存在着信息来源渠道窄、产品技术含量低、简单重复生产等现象,从而导致改性塑料低端市场呈现过度竞争和无序竞争的格局。