IPO“老兵”屡败屡战坦露心迹

　　心变大了，回不去了

　　IPO暂缓，那些苦等多年的IPO“老兵”再次躺枪。

　　“能坚持三次IPO的企业，肯定也是有些实力的，那些底子不够厚实的根本经不起这么折腾。”沪上一位机构人士如此调侃。为何坚守IPO？有企业对《金证券》记者坦言，心变大了，回不去了。

　　“老兵”过会

　　公开资料显示，白云电器的IPO足迹始于2007年。当年9月28日，白云电器首发上会接受审核，不料首度上会即遭否决。时隔5年，白云电器于2012年1月二度上会，却仍难入发审委法眼。

　　历经8年的漫长上市路，广东白云电器IPO在7月8日再度上会，并顺利通过。对比前后招股书可知，白云电器不仅将上市地从中小板转向沪市主板，更进一步扩大募集资金规模，由6.74亿元扩充至11.72亿元。而新增近5亿元募资将用于偿还银行贷款及补充流动资金。

　　两次“闯关”IPO无果后，山东丰元化学也在7月10日第三次冲击IPO。成立于2000年的丰元化学，目前的主导产品为工业草酸和精制草酸。

　　2010年9月6日，丰元化学第一次IPO申请被否。发审委认为，公司持续盈利能力面临重大不确定性，募投项目的市场前景和盈利能力不确定，项目的实施可能对公司未来持续盈利能力构成重大不利影响。两年后，2012年5月，丰元化学再度出现在IPO排队名单中，但由于新股暂停发行而搁浅。

　　《金证券》记者注意到，因持续盈利能力折戟的丰元化学，在净利润方面仍然波动较大。招股书显示，公司2012-2014年净利润分别为4326万元、2129万元和3457万元。

　　频遇“空窗期”

　　7月4日，证监会宣布暂缓IPO发行，这让刚过会的拟上市公司喜忧参半：终于通过“生死大关”，却不得不面临无法拿到批文的尴尬。

　　以白云电器为例，公司第一次IPO申请在2007年9月被否，次年迎来A股史上第7次IPO暂停(2008年9月16日-2009年7月10日)；2012年1月，白云电器二度上会仍然铩羽而归，第八次IPO暂停(2012年11月至2013年12月)也在同一年启动。其间，监管层更是开展了史上最严的IPO公司财务大检查，以挤干拟上市公司财务上的“水分”。

　　此次IPO暂缓，可以算是白云电器冲刺IPO过程中，遇上的第三次发行暂停“空窗期”。

　　“能坚持三次IPO的企业，肯定也是有些实力的，那些底子不够厚实的根本经不起这么折腾。”前述机构人士对《金证券》记者如此调侃。

　　坚守IPO也着实不易。比如，丰元化学就曾在等待期内面临新问题。2014年12月25日，环保部办公厅曾向山东省环保厅发函，要求查处丰元化学环境污染问题。公司表示，针对该次查处，丰元化学已作出整改，已反馈至环保部，并抄送证监会。

　　心大了回不去

　　尽管艰难，这些受挫的拟上市公司却依然选择等待。三次上会者更是大有人在。比如依顿电子、九华山旅游、永兴特钢、会稽山、东方证券等都是第三次冲关成功的。

　　为何仍选择苦苦守候IPO？

　　江苏一位第二次排队的拟上市公司老总向《金证券》记者道出心里话：之所以坚持IPO，说白了就是被鼓吹上市之后，心变大了，回不去了。

　　“你想想，上市募资几个亿，公司估计要辛辛苦苦干10年才能赚回这么多钱。如果中间出现行业周期性不景气，10年估计还赚不到这些钱。”这位老总坦言。

　　另一些拟上市公司则是被财务投资者“绑架”。通常情况下，投资机构进场都会签署对赌协议，而上市作为投资机构的理想退出方式，是对赌的重要内容。

　　《金证券》记者在采访中了解到，还有一些公司则是为了“酬谢”中介机构，实在抹不开面子。“IPO这种事情，一回生二回熟。报会材料都是做好的，只要有针对性地改一改就可以重新申请IPO。”深圳一家第三次闯关成功、已成功登陆A股的上市公司董秘表示，其保荐机构跟着上市项目做了四五年，即便两次发审会失败，他们也不甘心就此放弃，就鼓动老板继续上市。