剧震2000点留给A股四悬疑

　　短短3个月的时间，A股便从5178.18点的神坛跌落至最低2850.71点，重创逾2000点。虽然目前市场初现企稳迹象，但IPO暂停、股指期货受限、信托市场遭遇寒流以及公私募基金难发行却成为亟须监管层解决的四大难题，由于这些问题都牵动着市场最敏感的神经，因而如何在保持市场平稳运行的情况下，逐步破解以上难题，将极大地考验监管层的智慧。

　　IPO何时重启

　　作为监管层稳定市场的一项重大举措，今年7月初证监会宣布暂缓发行IPO，此前月均20余家的快速发行戛然而止。与此同时，监管层对于上市公司再融资项目也开始有所限制。据了解，根据证监会再融资审核工作流程，证监会在受理材料后，上市公司需要经过反馈会、初审会、发审会、封卷、核准发行阶段。对于上市公司而言，核准发行即意味着拿到批文。

　　据一位资深保代表示，目前证监会的IPO工作依然处于暂缓状态。与此同时，再融资项目也只是选择性继续。“主要以消化存量为主，获批的额度一般也都不大。”上述保代称。

　　然而，在宋清辉看来，暂缓IPO只是管理层维稳股市的一项短期计划，长期暂停的可能性不大，而且长期暂停会产生很负面的影响。“资本市场不能够长时间暂停IPO，不然这不是一个正常的市场。长期暂停IPO不仅会影响资本市场中最基本的资源配置功能，也会严重影响实体经济的发展，同时也会危害改革。”在宋清辉看来，国企改革加速是个很好的契机，国有企业改制上市可以说是本轮IPO重启的标志性事件。同时，宋清辉还担心，过长时间的暂缓发行，会让一些优质企业另寻海外市场上市，导致优质上市资源流失。

　　“IPO会按照市场的状况进行自由调节，如果市场开始转好的话，IPO预计会慢慢的重启，IPO重启的前提是不会让市场发生大的变化。”英大证券首席经济学家李大霄也表示，在市场逐步稳定之后，IPO一定会再次重启。不过，北京一位私募人士则表示，短期内重启的可能性并不大。“现在市场还很脆弱，一旦重启IPO，将会让A股市场遭受失血和恐慌性抛售双重压力，此前的低点2850点可能再次被打破。”该私募人士称。

　　由此可见，重启IPO与维护市场稳定目前有着很尖锐的矛盾。在李大霄看来，从目前的市场情况来看，假设管理层重启IPO，重启应该会选择小批量发行，照顾市场的情绪。而宋清辉也表示，暂缓发行前的批量发行模式或短期内不会出现。

　　股指期货何时去枷锁

　　原本的一项对冲工具股指期货，也由于饱受争议而在本轮大跌中持续遭遇监管，目前几乎处于奄奄一息的状态。

　　据了解，从中金所开始对股指期货市场进行一系列的提高保证金、限制开仓量等限制措施之后，股指期货市场的成交量就持续萎缩，较此前鼎盛时期的成交量已经骤降逾九成。在李大霄看来，限制股指期货仅是特殊时期的特殊举措，不是长期的方案，只是为了稳定市场的特殊政策而已。“以后随着市场的恢复，股指期货还是会逐渐恢复的。股指期货以后一定会继续发展，不会因此而停止的。只不过当整个市场稳定之后，股指期货才会慢慢的再次放开。”李大霄称。

　　在北京一位期货行业分析师看来，目前股市流动性较差的情况下，限制股指期货交易量在低位是件好事。不过，在股指流动性没有大幅提高的情况下，股指期货保持现在的地量成交可能会是长期的事件。“可能在年底前都不会恢复，不过可能会慢慢的逐步放大。”上述分析师称。

　　业内人士表示，股指期货限制措施实行之后，主要受影响的就是券商型的期货公司，而对传统型的期货公司以及现货类型的期货公司影响则不是很大，因为它们积累了很多商品期货客户。 “很多量化对冲的产品都没有办法做了。”一位沪上私募人士称。而上述北京私募人士也表示，在少了对冲工具之后，很多私募都转向了商品期货，做量化股指期货的都很少参与了。此外，券商的资本产品也受到了一些影响。“包括大比例的分级资金产品、结构化的产品、分账户系统的产品很多都关停了，软件关闭之后技术也跟不上，交易策略很难实现。”上述分析师称。

　　宋清辉则表示，股指期货并非是股市大跌的主要诱因，应该再度恢复正常。不过，也有投资者认为股指期货还应该被限制交易。“A股市场目前对股指期货十分敏感，一旦重启可能再度造成频繁跳水的情况。”北京一位张姓投资者表达了自己的担忧。