新股申购新规与策略六大须知

　　俗话说：工欲善其事，必先利其器。俗话又说：磨刀不误砍柴工。

　　伴随着第九次IPO重启发行政策变化，投资者新股申购也发生着相应的变化。在新股正式申购之前，作为直接参与者，在进行新股申购操作前，必须先搞清楚在新规下可能发生的变化。

　　变化一超2500万投资者将参与申购

　　因为新股申购预缴款制度取消，理论上来说，这将极大地激发网上和网下投资者新股申购参与热情。

　　一方面，网上投资者凡有持仓者均可参与进行网上申购，也就是通俗意义上的打新。那么，网上参与投资者这个群体有多大呢?

　　根据中登公司截至11月6日的数据，沪深两市持仓投资者为5041.65万，按沪深持仓投资者各一半计算，最保守估计至少有2521万投资者可参与沪深新股网上申购。规则是先中签再缴款，只要中签了，何愁资金不到位呢?

　　另一方面，网下新股申购因为不再预缴款，传统的询价机构券商、公募基金、保险公司、信托公司、财务公司、QFII都会热烈参与网下新股申购;券商各自推荐的询价对象也会挤独木桥纷纷要求参与。

　　那网下投资者群体又有多少呢?中证协最新的数据显示，截至11月10人，网下投资者共计有3753家(人)。其中，传统的询价机构券商、公募基金、保险公司、信托公司、财务公司和QFII六类询价机构数量为363家;各家证券公司推荐类询价机构投资者有837家，证券公司各自推荐的个人询价投资者2553人。

　　变化二推荐类询价对象挤独木桥

　　网下投资者可能看到这里，内心或许开始窃喜了。且慢，尽管说网下投资者拿到了券商推荐询价资格，但能否入围对应券商某只新股，这话语权还在券商手中。券商不给你，即使你有询价资格，可不能参与该券商网下新股申购。更为严重的是，券商手头这个推荐类询价机构在每只新股上的名额还是有限的。

　　相关规则，承担新股承销的主承销商有资格向中证协报备推荐类询价对象名单，在中证协大规则下可并自行制定各自的推荐类询价对象规则。但这些担任主承销商的券商，在各自每次进行新股发行时，必须公告此次参与网下询价的推荐类询价对象名单，且每次至多推荐20个推荐类询价对象，每个询价对象还只能指定一个网下配售对象。

　　打个比方说，某券商向中证协备案推荐了200个推荐类询价对象，这200个投资者都拿到新股网下询价资格，可参与到该券商网下新股询价和申购。但是，该券商每次发新股时，200个推荐类询价对象中，只有20个幸运儿可参与，剩下的180个只能眼睁睁看着。

　　咋办?还用说，想尽一切办法搞掂证券公司。方法没错，问题是，每只新股都是这么200个选20个，每次总得有180个只能看着不能参与，这种推荐类询价对象网下挤独木桥是无法避免的啦!

　　变化三小盘股发行引发系列问题

　　根据此次证监会公布的政策：“公开发行2000万股以下的小盘股发行一律取消询价环节，由发行人和主承销商协商定价，直接向网上投资者定价发行。”这必然会引发出一系列问题。或者说，该项政策至少还得证监会进一步细化或出台执行细则。

　　其一，少了网下询价环节的协议定价方式，是否就是一口价全部网上发行?

　　其二，还是接上述协议定价方式，是否意味着小盘股发行价可以突破此前不成文规定的23倍新股发行价市盈率上限?

　　其三，如果是可以突破23倍市盈率上限，出现了“新三高”，即高市盈率、高发行价、高超募又该当如何处理?如不可突破23倍市盈率上限，是否意味着有另外的规则或窗口指导?或者说还是执行23倍市盈率上限，取消询价环节、协议定价又有何意义?