多家拟IPO新三板公司清理三类股东

　　尽管拟IPO的新三板挂牌公司需清理契约型私募基金、资产管理计划和信托计划等三类股东的传闻，尚未得到官方正式回应，但是中国证券报记者从业内获悉，多家涉及其中并有“转板”意向的挂牌公司已经开始清理进程。同时，已经有相关券商作出规定，如果不对三类股东进行清理，则不允许挂牌公司进入内核程序。在清理过程中，挂牌公司与股东方的博弈成为关键。

　　尽管拟IPO的新三板挂牌公司需清理契约型私募基金、资产管理计划和信托计划等三类股东的传闻，尚未得到官方正式回应，但是中国证券报记者从业内获悉，多家涉及其中并有“转板”意向的挂牌公司已经开始清理进程。同时，已经有相关券商作出规定，如果不对三类股东进行清理，则不允许挂牌公司进入内核程序。在清理过程中，挂牌公司与股东方的博弈成为关键。

　　“解包还原”业务或出现

　　近日，拟IPO的新三板挂牌公司中需要清理三类股东的消息不胫而走，给部分挂牌公司的转板进程增加“变数”。据悉，拟申报IPO的企业股东中有契约型私募基金、资产管理计划和信托计划的，按照证监会要求，契约型私募基金、资产管理计划和信托计划持有拟上市公司股票必须在申报前清理。

　　国都证券相关人士表示，与传统的公司型基金或合伙基金相比，资管产品、契约型私募在发起设立、运作灵活度、税负成本等方面的优势非常明显。通过分级设计，资管机构还能为投资者放大交易杠杆。因此，利用资管机构从事的股权投资活动较为广泛。近年来，不少资金都通过资管机构设立的资管计划、私募基金对新三板企业进行股权类投资，从一定程度上带动了新三板市场以及市场融资的火爆。

　　有投行人士分析认为，资管产品类股东容易破坏拟IPO企业股权结构的稳定性，同时其背后的份额变动、代持行为甚至还容易为利益输送制造“温床”。因此，清理三类股东，或是旨在明确，在拟IPO企业的申报中，依托合同而设立且具有资管产品属性的股东身份将不被认可。

　　有资深会计师指出，股权明晰是IPO的前提条件，这是IPO的审核思路。新三板挂牌公司如果申请IPO，自然也需要进行相应清理。不过该人士强调，拟IPO企业的资管产品类股东的合规性，之前也并不被IPO审核程序认可，即便是一直以来投资于拟IPO企业的创投基金，通常形式也为公司型或者合伙型私募，不包含资管计划或信托计划。

　　有私募人士分析，股权投资机构投资载体，将重新向公司型私募及合伙基金的形态“回归”，同时，不排除为拟IPO的挂牌企业中含有的资管类股东提供“解包还原”的业务，有望将在机构间市场出现。

　　部分企业加紧清理进程

　　不过，记者从部分目前已经提交了IPO相关材料的公司处获悉，暂时并没有接到相关清理通知。有拟IPO的新三板挂牌公司负责人透露，目前已经要求辅导券商在核实相关政策的变化：“我们公司日前刚刚召开股东大会，通过了申报IPO的股东会决议，正式迈入了IPO进程的通道中。现在必须决定，是继续往下走，还是要停下来，还是要清理，还是不管它。”

　　值得注意的是，部分挂牌企业悄然加紧了清理进程。有挂牌公司负责人透露，公司保荐券商没有直接通知需要清理三类股东，但是私下交流时要求做好心理准备，尽早安排这三类股东的投资权益，以免申报材料被监管部门打回。

　　有券商人士表示，已经通知挂牌公司需要对三类股东重新进行安排，否则无法通过内核。该人士表示，通常来说，清理三类股东需要承担一定的税负代价，且涉及到多方的利益纠葛，但预计清理并不会阻挡新三板公司的“转板”意愿。但他同时提醒，因为挂牌新三板公开转让交易而导致股权结构复杂化，将成为IPO审核面临的新课题。