谢百三:股市震荡整理 总体趋势向上

　　■复旦大学金融与资本市场研究中心主任谢百三教授

　　一、大势震荡整理，温和向上

　　2016年5月起，我参加过几次证券市场高手、元老聚会。其中看空的，有看到2300点的，理由很多，世界经济扑朔迷离，英国脱欧公投在即，美国加息不可避免，实体经济正冷却向下等等。而看多的人当时也不少。

　　我是带有几分乐观的。理由是，实体经济向下属实，但中国股市不是实体经济的晴雨表（很多时候是反周期的）。实体经济向下，货币政策只能宽松，对股市反而有利。另外，“脱欧”事件其实与中国关系不大（我当时的观点是：不管脱欧公投如何，中国都不怕，事实印证了这个判断是对的）。人民币贬值问题也一再成为很多基金经理为之担心的因素，但我认为对股市影响不大。九十年代，人民币从1:5.7一下子贬到1:10，又上升到1:8.28达10年，期间，外汇储备及中国国力大幅增长。因此GDP增速慢一下，汇率贬一些也不怕。

　　相反，人民币若贬值，会促使人们到股市里来投资，以让人民币保值升值。股市是老百姓少有随时可以进出挑选个股，设法保值增值的地方。做得好，如茅台，15年从30元涨到2000元了（复权），比北上广深房产增值强得多。当然，若做得不好，则难免亏损。最根本的原因是国内货币M2太多了，达160多万亿，而城乡居民存款达120万亿。加之利率是几十年来最低的时期，只要股市止跌了，人们就会在挣钱效应的吸引下进入股市。

　　从股市大盘走势看，前面是在2780点到2900点震荡整理，向上突破。现在是在2900点与3000点之间震荡整理，总体向上。

　　现在回看，2638点、2780点、2800点一带的股票是多么便宜啊！正是遍地黄金、遍地珠玉啊！如果股市能再回去一下，真是“千金难买牛回头了。”

　　二、个股板块、缤纷灿烂

　　5月，我应朋友邀请去过一次革命圣地遵义及30多公里外的茅台镇，这个镇清新、美丽，飘着酒香。两天会议，开了眼界。但斌等专家详细介绍了他投资贵州茅台10多年的激动人心经历。我听了大受教益，贵州茅台上市时30多元，多年分红送股，现在最高在2000多元了。当时，我请教酒业投资专家，他说，谢老师，现在250元，以后应上300元的，还说每一次大跌就是买进机会。

　　同时还理清了几个观念：（1）茅台酒，天下普通百姓平民都喜欢喝；（2）茅台酒厂自有定价权，一直在涨。而且，它一涨，救了很多二、三流酒，如古井贡酒等白酒；（3）年年200亿利润、交税100多亿，分红也很多，有时分6元（每股）。如今年每股又分6.1元。收益为2%，高于银行利息。长期持有茅台者就会有强烈的股东和主人翁感，非常神奇。我关于茅台酒的发表后，一些香港投资者非常重视，通过沪港通大买贵州茅台股，买价大概在250一260元；（4）茅台酒厂很能自律，不卖新酒，只卖陈酒。总是出来多少，都被批发商买走。

　　转眼之间，茅台已上了300多元了，真是可惜了。但注意，现在已大涨了，并不劝大家立即再买。但如果还有深幅回调机会，则应像抢清朝邮票一样买回来，长期收藏，贵州茅台乃中国国酒，当之无愧！

　　与此同时，比价效应出来了，在百姓举办婚宴喜事中，经常与茅台同时登上大雅之堂的五粮液（上海，江苏，浙江及京城要地尤甚），其每股收益虽仅茅台的四分之一，但股价却仅前者的九分之一，而高档白酒的基本面雷同，于是被人们追捧。

　　有的股票，分红很高，比如6.5元的皖能电力，分0.3元。还有一些可以连分几年、每年固定分红的股票。但这类股票，熊市里下跌有限，牛市里也就不涨或少涨，属防守型的股票。

　　管理层主动收购二级市场自己公司股票的。如东阿阿胶在46-47元一带，买了不少二级市场股票，说明他们对自己公司有信心。这种公司值得信赖。

　　资产重组一类的股票，如开开实业，竟然出如此公告：资产重组难以推进三个月之内不会进行重组等。令人愕然，显然该公司董事会、管理层不希望股价涨得太高。但三个月内不重组，三个月以后呢？

　　另有一家公司，上海的城投控股，从1月6日证监会有条件通过审核（但需要补一些材料），至今已是7月6日，还没动作，创造了吉尼斯纪录了。城投控股也不问证监会是何原因，其实可以告证监会不作为的。这些公司是否对投资者不负责？