券商股集体狂欢 大涨背后6大原因找到了 谁在大举买入？（策略）

　　沪指重返3000点，券商股大涨逾5%，成为指数冲关的重要功臣。南京证券走出三连板走势。


　　市场风险偏好提升
　　招商证券(600999)认为，周末，中美双方均宣称已就第一阶段经贸协议文本达成一致，贸易战趋于缓和预期将明显抬升市场风险偏好。

　　华龙证券认为，2018年年底中美关系首次进入谈判“蜜月期”，为期90天的谈判也让A股市场有了“喘息”的机会，如今中美关系再度进入“蜜月期”，对于全球资本市场无疑是利好的，大国之间的博弈会造成全球经济的停滞甚至后退，和则双赢为A股市场提供较好的外围环境。

　　沪深300股指期权即将上市
　　经中国证监会批准，中国金融期货交易所（以下简称中金所）将于2019年12月23日开展沪深300股指期权上市交易。

　　国盛证券认为，首只股指期权正式上市，有利于激发资本市场活力,股指期权有较大发展空间,以HS300指数作为我国首个股指期权的标的物的原因在于：1）市场代表性好，行业分布分散；2）机构投资者认可度高，市场基础好；3）个股与行业权重较为均衡，指数稳定性高，风险可控。其上市后，在一定程度上也提升股票市场的流动性和稳定性。

　　申万宏源(000166)认为，9月全面深化资本市场改革12个重点方向明确以来，政策落地节奏加快，再融资规则修订征求意见稿出台，放松力度较大，同时交易所和中金所拟推出新期权品种，多层次资本市场建设又向前迈出一步，有助于券商板块估值提升，尤其利好龙头券商。

　　降准最快有望一季度落地
　　12月16日，央行发布公告称，当天开展1年期中期借贷便利（MLF）操作3000亿元，利率维持3.25%不变，比当日到期量多140亿元。

　　业内普遍认为，明年降准降息都有空间，其中，降准最快有望于明年一季度落地。光大证券(601788)认为，2020年1月初降准的概率较大。一方面，2020年春节出现在1月25日，春节前银行体系现金投放的规模会超过往常，降准可以对冲该因素形成流动性缺口。另一方面，1月初即将有大量的地方政府债券发行，也需要中长期流动性的注入。事实上，在2015年以及2019年初地方政府债券大量发行之前，人民银行即通过降准的方式向银行体系提供低成本、稳定的负债，预计2020年大概率仍会是这样。

　　券商制度红利密集释放
　　十三届全国人大常委会第四十四次委员长会议决定，十三届全国人大常委会第十五次会议12月23日至28日举行，委员长会议建议审议多项法律修订草案，其中，证券法修订草案位列其中。

　　近期各项深化资本市场改革举措陆续落地，包括但不限于分拆上市规定落地、MOM产品启动试点、设立沪深300股指期货合约，都将在一定程度上激活资本市场功能，为中长期资金入市保驾护航。

　　天风证券认为，分拆上市新规落地，2020年投行业务将多点开花。2020年将是股权融资大年，预计2020年行业投行业务收入同比+20%至662亿元，且未来投行+PE的模式将为券商贡献业绩弹性。

　　估值仍处合理区间
　　WIND数据显示，券商指数目前市盈率为28.07倍，处于历史的39.30%分位。申万宏源认为，当前券商板块PB估值为1.60倍，处于没有明显股票质押风险情况下的中枢偏下的水平，向上空间较大。

　　申万宏源认为，当前券商板块PB估值为1.60倍，处于没有明显股票质押风险情况下的中枢偏下的水平，向上空间较大。

　　融资资金大幅加仓

　　数据显示，昨日融资资金净买入高达92.85亿元，为9月9日以来最大单日加仓。自上周五以来，融资资金净买入券商股金额达19.23亿元，中信建投、南京证券、长城证券、第一创业、广发证券、中信证券等融资资金净买入金额居前，均超过1亿元，其中中信建投净买入金额达3.65亿元。



　　从外资情况来看，43只券商股中，34只近两日获北向资金加仓，中信证券累计加仓1885万股居首，国海证券、申万宏源、兴业证券、中国银河、华西证券、红塔证券累计加仓幅度超过300万股。

　　中信建投认为，长期来看，头部券商发展空间仍值得期待。一是在宏观经济增速下行、全球央行开启降息周期的背景下，国内货币政策长期边际宽松趋势不变，有助于市场交易活跃度的稳步提升。二是资本市场增量改革政策陆续落地，带动存量业务改革，为券商拓宽业务疆界。随着证券业供给侧改革的持续深化，综合实力突出、风控制度完善的头部券商将受益于行业集中度的提升，建议长线投资者首要关注中信证券、华泰证券(601688)、东方财富(300059)和港股中金公司。